20250301-国盛证券-通信行业周报_算力恐慌下跌后的思考_14页_929kb

算力板块下跌及其投资机会分析

一、市场环境分析

2025年2月下旬，全球算力（尤其是通信和芯片领域）板块普遍下跌。市场情绪受多重因素影响：

• 宏观经济下行：美国消费者信心下滑、服务业PMI不及预期、关税政策加剧通胀压力，美联储面临高利率维持风险。
• 英伟达财报影响：该公司营收和净利润超出预期，但增长动能减弱，市场对算力需求前景产生分歧。
• 新AI模型表现未达预期：GPT45未突破现有水平，加剧市场对AI发展放缓的担忧。

二、投资机会与产业链边际变化

尽管短期波动，但报告认为以下方向仍值得关注：

1. 国产算力崛起：因美国芯片封锁加剧、国内产业基数较低，核心是关注国产技术替代及边际改善的产业链。
2. 数据中心及液冷设备：老旧设备去库存、机房改造、算力租赁需求上升，配套设备（如液冷、电源）受益。
3. IDC转型：传统IDC加速向AIDC迁移，单位功率密度提升，带动高密度服务器及节能设备需求。
4. 边缘算力承载平台：大模型在边缘侧落地将驱动需求。

三、推荐标的（核心受益股）

• 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、腾景科技、德科立。
• 算力设备：中兴通讯、紫光股份、寒武纪、海光信息。
• 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。
• 边缘算力：美格智能、广和通。
• 数据中心：润泽科技、万国数据、光环新网、奥飞数据。

四、风险提示

1. AI技术发展不及预期
2. 算力需求受宏观经济影响
3. 竞争加剧导致利润率下降
4. 汇率波动影响海外业务

分析师建议：短期市场情绪波动下，重点观察国产技术替代及边际改善的公司，通过“边际定价”筛选成长性标的；长期看好算力产业链整体成长逻辑。

注：本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，入市需谨慎。