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首席周观点总结：2023年第6周

核心内容概述

2023年第6周，东兴证券各首席分析师对不同行业进行了深入分析，重点围绕宏观经济、建筑建材、交通运输、汽车行业、电子行业、传媒行业及金属行业展开。整体来看，市场对经济复苏和行业修复抱有期待，同时关注政策变化、利率波动及供需格局等潜在风险。

主要观点汇总

1. 海外宏观：非农数据支撑高利率，但不会影响利率终点

• 非农数据强劲，但不会改变利率终点，反而可能延长高利率持续时间。
• 美国10年期国债利率短期中枢回升至 $3.5\sim 3.65%$，市场对5月加息25个基点的预期增强。
• 若制造业PMI不再下降，美债利率仍有进一步上行空间。
• 风险提示：海外通胀回落不及预期，海外经济衰退。

2. 建筑建材：价格双降，关注估值修复与成长性机会

• 水泥和玻璃价格继续双降，但部分区域企业开始上调价格。
• 地产需求仍处探底阶段，但政策支持下，行业格局优化将推动龙头和优秀企业成长。
• 建议关注消费建材（如伟星新材、东鹏控股）、玻璃（如山东药玻）及水泥（如海螺水泥）等公司。
• 风险提示：地产受外部影响底部波动时间持续性超预期。

3. 交通运输：节后恢复加快，国际线对中型航司利好

• 客运板块节后恢复优于节前，公商务需求回升明显。
• 国际航线恢复进程贯穿全年，日韩、东南亚航线对中型航司有显著增益。
• 建议关注国际线恢复带来的机会。
• 风险提示：政策变化、油价汇率波动、异常天气。

4. 汽车行业：冷锻工艺受益于电动化趋势

• 新坐标公司专注于冷锻工艺，具备较强的产品横向拓展能力。
• 电动化趋势推动冷锻工艺应用，公司有望受益于新能源市场拓展。
• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.66亿元、1.94亿元和2.19亿元，给予“推荐”评级。
• 风险提示：新产品推广不及预期、新能源汽车行业发展不及预期、汽车行业景气度不及预期。

5. 电子行业：算力与存储芯片受益于AI发展

• ChatGPT快速发展带动算力与存储芯片需求增长。
• 建议关注GPU（景嘉微、好利科技）、FPGA（安路科技、紫光国微、复旦微电）及存储芯片（江波龙、东芯股份、佰维存储）等受益标的。
• 风险提示：行业景气度下行、扩产进度不达预期、贸易摩擦加剧。

6. 传媒行业：分众传媒受益于经济复苏与新兴行业崛起

• 2023年分众传媒业绩有望修复，主要受益于线下商业复苏及新兴行业广告需求增长。
• CPI-PPI剪刀差持续回正，利润向下游转移，食品饮料制造企业毛利率改善。
• 建议关注海天味业、安井食品等公司。
• 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济复苏不及预期、公司经营不及预期。

7. 金属行业：锑资源稀缺，行业成长性凸显

• 全球锑资源稀缺，年均消费量约13万吨，中国锑资源保障程度下降。
• 随着光伏和汽车塑料等行业的需求增长，锑消费将维持5%左右的复合增长。
• 预计中国锑市场将面临趋势性供给短缺。
• 风险提示：政策执行不及预期、利率上升、流动性交易拐点、库存增长及市场情绪回落。

关键信息提取

风险提示汇总

• 海外宏观：通胀回落不及预期，海外经济衰退。
• 建筑建材：地产底部波动时间超预期。
• 交通运输：政策变化、油价汇率波动、异常天气。
• 汽车行业：新产品推广不及预期、新能源汽车行业发展不及预期、汽车行业景气度不及预期。
• 电子行业：行业景气度下行、扩产进度不达预期、贸易摩擦加剧。
• 传媒行业：消费复苏不及预期、宏观经济复苏不及预期、公司经营不及预期。
• 金属行业：政策执行不及预期、利率上升、流动性交易拐点、库存增长及市场情绪回落。

行业评级体系

• 公司投资评级（以A股市场为例）：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率 $15%$ 以上；
  • 推荐：相对沪深300指数收益率 $5% \sim 15%$；
  • 中性：相对沪深300指数收益率 $-5% \sim +5%$；
  • 回避：相对沪深300指数收益率 $-5%$ 以下。

• 行业投资评级（以A股市场为例）：

  • 看好：相对沪深300指数收益率 $5%$ 以上；
  • 中性：相对沪深300指数收益率 $-5% \sim +5%$；
  • 看淡：相对沪深300指数收益率 $-5%$ 以下。

总结

本周首席观点聚焦于经济复苏与行业修复的双重主线，强调在政策支持与市场需求回暖背景下，部分行业如建材、传媒、电子等将获得显著增长机会。同时，分析师提醒需警惕利率波动、供需失衡及政策不确定性等风险。整体来看，市场情绪向好，但需理性看待行业复苏节奏与企业成长潜力。