20230818-东兴证券-首席周观点_2023年第33周_5页_520kb

文档内容总结

一、电子行业：封测设备进口替代进程有望提速

核心内容

封测是当前我国集成电路行业中最具国际竞争力的环节，2016-2021年复合增长率达12.05%，预计2026年我国大陆封测市场规模将达到4429亿元。封测设备种类繁多，涵盖晶片切割、固晶、焊线、模塑、切筋成型、电镀和测试等7大环节。

主要观点

1. 行业竞争力：封测行业具有附加价值低、劳动密集度高和行业门槛低的特点，是我国集成电路行业中最具国际竞争力的环节。
2. 国产化率偏低：2021年我国封测设备综合国产化率仅为10%，其中封装环节的划片机、贴片机和引线键合机国产化率仅为3%，远低于测试环节的15%、21%和9%。
3. 替代空间大：国产设备在封装和测试环节的市场占有率仍较低，进口替代空间巨大。
4. 投资建议：当前国产设备厂商在技术和性能方面加速追赶，推荐关注耐科装备，受益标的包括长川科技、金海通、华峰测控、快克智能、深科达。

关键信息

• 封测设备包括划片机、固晶机、焊线机、模塑机、切筋成型设备、电镀设备、测试机、分选机和探针台等。
• 风险提示包括产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧和中美贸易摩擦加剧。

二、石油石化行业：中国神华投资价值有望提升

核心内容

中国神华是全球领先的煤炭为基础的综合能源企业，拥有完整的产业链布局，包括煤炭生产、运输、转化等环节，同时布局新能源产业。

主要观点

1. 产业链优势：公司形成“生产—运输—转化”一体化模式，其中自有铁路运输成本低、效率高，是公司核心竞争力之一。
2. 盈利能力强：2020年以来，公司归母净利润持续增长，煤炭分部贡献主要营收，占公司总收入的80%左右，销售净利率和毛利率均处于行业前列。
3. 成本优势：自产煤单位成本显著优于行业其他企业，长协定价机制保障了煤炭售价的稳定性。
4. 新能源布局：公司积极发展新能源项目和投资产业基金，增强未来增长潜力。
5. 投资价值提升：公司现金流充沛，分红稳定，且受益于“中特估”政策，具备估值提升空间。

关键信息

• 预计2023~2025年公司归母净利润分别为630/633/651亿元，对应EPS为3.17/3.18/3.28元。
• 投资建议为“强烈推荐”，主要基于其业绩稳定、盈利有保障和抗风险能力强。
• 风险提示包括宏观经济复苏不及预期、国企改革不及预期、有效需求不足和煤价波动不及预期。

三、电新行业：光伏产业链上游价格反弹，终端需求向好可期

核心内容

本周光伏产业链价格波动较小，硅料价格小幅反弹，硅片和电池片价格上调，组件价格小幅回落，行业进入相对稳定阶段。

主要观点

1. 价格走势：硅料价格上调至73元/kg，硅片价格182mm为3.15元/片，210mm为4.20元/片，电池片盈利空间较高。
2. 需求预期：随着硅料供应释放，电站投资收益率提升，预计2023年全球光伏新增装机将达300GW以上。
3. 利润重分配：硅料降价带来产业链利润重分配，利好一体化组件企业和非硅环节。
4. 技术趋势：N型电池技术崛起，带动配套产业链发展。
5. 投资主线：可把握一体化组件、N型电池配套产业链和地面电站需求释放三条主线。

关键信息

• 风险提示包括新能源装机不及预期和产业链价格上涨影响下游需求。
• 投资建议基于行业趋势和价格走势，认为终端需求向好可期。

四、分析师承诺与免责声明

分析师承诺

所有研究报告内容均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处，分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断风险，东兴证券不承担由此产生的任何责任。

五、行业评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

六、东兴证券研究所信息

联系方式

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