20260117-中泰期货-甲醇市场周报_49页_2mb
报告摘要
甲醇市场周报总结
核心内容概览
本周甲醇市场整体呈现供应小幅下降、需求有所降低的趋势，库存小幅去库，但未来库存可能维持高位波动。国际供应因伊朗装置停车而大幅减少，国内供应则因部分装置检修和重启而波动。甲醇价格受成本上涨和需求变化影响，基差表现波动。下游需求方面，MTO装置持续亏损，部分传统需求疲软，但“其他需求”维持高位，预计未来逐步下降。
主要观点
供应情况
- 国内供应：本周小幅降低，主要由于山西亚鑫、河南中新停车检修，而下周将随着玖源、重庆万利来等装置重启，供应预计小幅增加。
- 国际供应：本周到港量大幅降低，未来到港量逐步减少，伊朗装置停车导致国际供应减少。
- 合计供应：本周总供应降低，下周预计有所增加。
需求情况
- 烯烃：MTO装置因检修和降负运行，需求减少，但部分装置恢复运行后需求小幅回升。
- 甲醛：需求低位波动，效益较差。
- 二甲醚：继续低负荷运行，预计后期维持低开工率。
- MTBE：需求稳定，部分装置检修影响用量。
- 醋酸：因建滔二期重启，醋酸对甲醇用量小幅增加。
- 其他需求：维持高位，但受甲醇价格上涨影响，需求逐步下降。
库存情况
- 上游库存：本周正常出货，贸易商采购积极性一般。
- 港口库存：本周卸货进度一般，库存小幅降低，未来到港量减少。
- 库存合计：本周小幅去库，未来库存高位波动。
运价及利润
- 运价：本周运价有所波动，港口运价下降。
- 上游利润：内蒙古和河南甲醇利润小幅下降，受煤价上涨影响。
- 烯烃利润：西北外采甲醇和华东港口甲醇均维持亏损，但下游产品价格上涨使MTO亏损降低。
- 进口利润：华东港口进口利润为负，美金价格与太仓现货价格倒挂。
关键信息
上中下游观点及操作
- 上游：继续积极出货，主动匹配市场价格，维持合理库存。
- 进口商：在伊朗装置停车后择机采购。
- 中游：贸易商采购积极性一般，港口套利商正套和反套均有。
- 下游：传统下游刚需采购，维持正常库存；MTO装置正常采购进口货物。
- 交易策略：期货05合约短时震荡，战争预期支撑盘面价格；北方现货春节前偏空；月间套利观望；场内期权暂时观望。
风险提示
- 伊朗甲醇供应提前恢复；
- 非伊货增量；
- MTO陆续停车；
- 伊朗国内政局重新恢复稳定。
周度平衡表
| 时间 | 供应（万吨） | 需求（万吨） | 库存（万吨） | 供需差（万吨） |
|---|---|---|---|---|
| 10.27-11.2 | 225.65 | 228.38 | 188.29 | -2.73 |
| 11.3-11.9 | 237.38 | 227.47 | 198.20 | 9.91 |
| 1.12-1.18 | 208.15 | 228.68 | 194.96 | -3.23 |
| 1.19-1.25 | 225.45 | 227.47 | 194.96 | -2.51 |
华东周度平衡表
| 时间 | 供应（万吨） | 需求（万吨） | 供需差（万吨） | 库存（万吨） |
|---|---|---|---|---|
| 10.27-11.2 | 23.97 | 21.5 | 2.47 | 109.87 |
| 11.3-11.9 | 28.41 | 26.68 | 1.73 | 111.6 |
| 1.12-1.18 | 12.85 | 22.0 | -9.15 | 104.55 |
国内装置动态
| 企业名称 | 产能（万吨） | 原料 | 检修起始日 | 检修结束日 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 黑龙江宝泰隆 | 10 | 焦炉气 | 2024/8/20 | 待定 | 计划重启 |
| 陕西黄陵 | 30 | 焦炉气 | 2024/10/1 | 待定 | 停车检修 |
| 青海中浩 | 60 | 天然气 | 2024/10/23 | 待定 | 停车检修 |
| 湖北华强化工 | 25 | 煤 | 2024/10/30 | 待定 | 停车检修 |
| 云南泸西大为 | 10 | 焦炉气 | 2025/3/10 | 待定 | 装置停车检修 |
| 泸天化 | 40 | 天然气 | 2025/4/18 | 待定 | 成本原因停车 |
| 江油万利 | 15 | 天然气 | 2025/6/10 | 待定 | 停车检修 |
| 国焦 | 25 | 焦炉气 | 2025/11/8 | 2026/5/8 | 停车检修 |
| 大庆油田 | 10 | 天然气 | 2025/11/12 | 2026/3月 | 停车检修 |
| 陕西渭化 | 20 | 煤 | 2025/11/17 | 待定 | 停车检修 |
| 卡贝乐 | 85 | 天然气 | 2025/11/24 | 2026/1月底 | 装置停车 |
| 山西亚鑫 | 30 | 焦炉气 | 2026/1/15 | 2026/1/20 | 停车检修 |
| 河南中新 | 35 | 煤 | 2026/1/3 | 2026/1/18 | 故障临停 |
| 陕西蒲城 | 90 | 煤 | 2026/1/15 | 2026/1/25 | 停车检修 |
国际装置动态
| 国家 | 公司名称 | 所在地 | 产能（万吨） | 装置运行情况 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 伊朗 | ZPC 1# | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置12.17日停车 | |
| 伊朗 | ZPC 2# | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置11.26日停车 | |
| 伊朗 | KPC | 哈尔克岛 | 66 | 装置稳定运行 | |
| 伊朗 | FPC | 霍梅尼港 | 100 | 装置稳定运行 | |
| 伊朗 | Bushehr | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置正常运行 | |
| 伊朗 | Marjan | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置11.26日停车 | |
| 伊朗 | Kimiya | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置停车中 | |
| 伊朗 | Sabalan | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置11.22日停车 | |
| 伊朗 | Arian | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置11.25日停车 | |
| 伊朗 | 卡维 | 戴亚 | 230 | 装置12.15日停车 | |
| 伊朗 | Apadana | 阿萨鲁耶 | 165 | 装置11.24日停车 | |
| 阿曼 | Salalah Methanol | 塞拉莱 | 130 | 装置稳定运行 | |
| 阿曼 | Oman Methanol | 苏哈尔 | 105 | 装置稳定运行 | |
| 卡塔尔 | QAFAC | 梅萨伊德 | 99 | 装置稳定运行 | |
| 文莱 | BMC | 文莱双溪岭工业园 | 85 | 装置稳定运行 | |
| 新西兰 | Methanex | 新西兰 | 242 | 装置偏低负荷运行 | 3套装置 |
| 印尼 | KMI | 博坦 | 66 | 装置稳定运行，后期计划停车检修 | |
| 马来西亚 | Petronas石化公司 | 纳闽 | 417 | 3#装置1月下旬有检修计划 | 3套装置 |
| 沙特 | IMC | 朱拜勒 | 150 | 装置稳定运行 | |
| 沙特 | ArRazi | 朱拜勒 | 485 | 1套装置长期停车，其他装置稳定运行 | 5套装置 |
| 埃及 | Methanex Egypt | 杜姆亚特 | 130 | 装置偏低负荷运行 | |
| 德国 | Mider/Total-helm | 卢娜 | 80 | 装置运行负荷不高 | |
| 德国 | Shell | 韦瑟灵 | 40 | 装置停车检修 | |
| 挪威 | Statoil | 挪威 | 90 | 装置重启后稳定运行 | |
| 俄罗斯 | Tomsk | 托木斯克 | 100 | 装置运行负荷不高 | |
| 俄罗斯 | Metafrax | 古巴哈 | 120 | 装置运行负荷不高 | |
| 荷兰 | Bioethanol | 代尔夫 | 95 | 装置停车检修 | 2套装置 |
| 美国 | Methanex | 盖斯马 | 220 | 两套甲醇装置低负荷运行 | |
| 美国 | OCI Beaumont | 德克萨斯 | 93 | 装置稳定运行 | 2套装置 |
| 美国 | Fairway LLC | 莱克查尔斯,德克萨斯 | 130 | 装置重启后稳定运行 | |
| 美国 | LyondellBasell | 钱纳尔维尤 | 93 | 装置稳定运行 | |
| 美国 | Natagasoline | 德克萨斯 | 175 | 装置稳定运行 | |
| 美国 | Koch | 路易斯安娜 | 170 | 装置稳定运行 | |
| 特立尼达 | MHTL | 特立尼达 | 403 | 目前仅有一套装置运行中 | 5套装置 |
| 特立尼达 | Methanex | 特立尼达 | 265 | 除去一套大甲醇装置停车检修中，剩余装置基本稳定 | 2套装置 |
| 智利 | Methanex | 智利 | 172 | 一套装置停车检修，另一套稳定运行 | |
| 委内瑞拉 | Metor和Supermetanol | 委内瑞拉 | 250 | 三套甲醇装置运行负荷不高 | 3套装置 |
价格及基差分析
各地甲醇价格
- 甲醇价格在不同地区呈现差异，部分区域价格下降，部分区域价格上升。
期货与各地价差
- 内蒙古与期货价差为-429元/吨，太仓与期货价差为-24元/吨，周环比波动较小。
- 鲁南、河南、河北等地与期货价差波动较大，反映区域供需变化。
国际甲醇价格
- 国际甲醇价格整体稳定，但受伊朗供应减少影响，部分区域价格可能上涨。
中国与国际价差
- 中国与美海湾价差、中国与东南亚价差、中国与鹿特丹价差均存在，反映进口利润情况。
供需展望
- 未来甲醇供应将逐步恢复，但受MTO装置停车影响，需求可能进一步下降。
- 库存方面，港口库存预计维持高位波动，上游库存逐步减少。
- 原料成本上涨对上游利润造成压力，但国际供应减少可能支撑甲醇价格。
总结
甲醇市场本周呈现供应减少、需求疲软、库存小幅去库的趋势。国际供应因伊朗装置停车而减少，国内供应因部分装置检修和重启而波动。下游需求方面，MTO装置亏损较大，传统需求疲软，但“其他需求”维持高位。甲醇价格受成本上涨和需求变化影响，基差波动。未来需关注伊朗供应恢复情况、MTO装置停车对需求的影响，以及国际价格波动对国内市场的影响。
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