20260221-中泰期货-甲醇市场周报_49页_2mb
报告摘要
甲醇市场周报总结（2026.02.21）
核心内容概述
本周甲醇市场整体呈现供需双弱格局，国内供应小幅增加，国际供应则因伊朗装置停车而有所下降。需求方面，传统下游表现疲软，但“其他需求”维持高位，主要受春节前贸易商及下游集中采购影响。港口库存小幅降低，但后期预计高位波动。甲醇价格受煤价上涨及战争预期支撑，整体走势偏强。
主要观点
供应情况
- 国内供应：本周国内甲醇产量小幅波动，下周装置暂无开停车计划，产量预计稳定。下下周卡贝乐（85万吨）计划重启，产量将有所增加。
- 国际供应：本周到港量大幅增加，下周预计减少，2月到港量高于预期。
- 总供应：本周总供应提升，主要为进口量增加，后期总供应逐步降低。
需求情况
- 烯烃需求：MTO装置因检修及停车，需求大幅降低。
- 甲醛需求：因春节假期，工厂逐步降负，对甲醇用量减少，效益较差。
- MTBE需求：本周对甲醇用量稳定，部分装置检修中。
- 醋酸需求：因工厂故障及恢复，对甲醇用量小幅降低。
- 其他需求：本周维持高位，预计未来需求增加，主要为贸易商及下游集中采购。
库存情况
- 上游库存：本周继续少量出货，库存降至低位。
- 港口库存：本周小幅降低，未来预计高位波动。
- 总库存：本周小幅去库，后期预计高位波动。
运价情况
- 甲醇运价：本周运价波动，主要受进口量及港口库存影响。
估值与利润
- 成本：本周煤价小幅上涨，生产成本提高。
- 上游利润：内蒙古和河南甲醇工厂利润小幅降低。
- 烯烃利润：西北外采甲醇亏损增加，华东港口甲醇维持亏损。
- 进口利润：华东港口进口利润倒挂，市场情绪偏空。
- 基差：内蒙古基差走强，太仓基差小幅波动。
上中下游观点及操作
上游
- 内陆上游：继续主动匹配市场价格出货，库存已降至低位，可安全过节。
- 进口商：伊朗装置停车后，美金商择机采购中，爆发战争后将停采伊朗货。
中游
- 内陆贸易商：本周采购积极性尚可，但因回货成本较高及下游库存高位，未大量采购。
- 港口套利商：市场正套和反套均有，但因沿海两套MTO停车及港口库存未大幅去库，近端市场较差。
下游
- 传统下游：刚需采购，维持正常库存。
- 烯烃：内陆装置维持刚需采购，沿海装置正常采购进口货物。
交易策略
- 期货：两套MTO停车使港口去库预期改变，基本面偏空，但战争预期支撑盘面价格。
- 北方现货：北方上游春节后有降库预期，下游重新卸货增加库存，贸易商谨慎操作。
- 月间套利：观望为主。
- 盘面烯烃利润：美伊谈判时观望，战争兑现后择机做多MTO利润。
- 期纸套利：暂时观望。
- 场内期权：战争兑现后进行卖权操作，做空波动率。
风险提示
- 伊朗甲醇供应提前恢复
- 非伊货增量
- MTO陆续停车
- 伊朗国内政局重新恢复稳定
未来供需预测
月度平衡表
- 1月：总供应为900.54万吨，总需求为1031.09万吨，供需差-31.09万吨。
- 2月：总供应为904.00万吨，总需求为910.59万吨，供需差-6.59万吨。
- 3月：总供应为1001.69万吨，总需求为1043.60万吨，供需差-41.91万吨。
- 4月：总供应为904.00万吨，总需求为948.39万吨，供需差-44.39万吨。
- 5月：总供应为1011.00万吨，总需求为1003.36万吨，供需差7.64万吨。
- 6月：总供应为979.86万吨，总需求为979.86万吨，供需差为0。
- 7月：总供应为947.03万吨，总需求为998.35万吨，供需差-51.32万吨。
- 8月：总供应为964.01万吨，总需求为985.00万吨，供需差-20.99万吨。
- 9月：总供应为964.01万吨，总需求为964.01万吨，供需差为0。
- 10月：总供应为1010.98万吨，总需求为1007.07万吨，供需差-3.91万吨。
- 11月：总供应为1051.80万吨，总需求为1051.80万吨，供需差为0。
- 12月：总供应为1051.80万吨，总需求为1051.80万吨，供需差为0。
装置检修与重启计划
| 企业名称 | 产能(万吨) | 原料 | 检修起始日 | 检修结束日 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 黑龙江宝泰隆 | 10 | 焦炉气 | 2024/8/20 | 待定 | 计划重启 |
| 陕西黄陵 | 30 | 焦炉气 | 2024/10/1 | 待定 | 停车检修 |
| 青海中浩 | 60 | 天然气 | 2024/10/23 | 待定 | 停车检修 |
| 湖北华强化工 | 25 | 煤 | 2024/10/30 | 待定 | 停车检修 |
| 云南泸西大为 | 10 | 焦炉气 | 2025/3/10 | 待定 | 装置停车检修 |
| 泸天化 | 40 | 天然气 | 2025/4/18 | 待定 | 成本原因停车 |
| 江油万利 | 15 | 天然气 | 2025/6/10 | 待定 | 停车检修 |
| 国焦 | 25 | 焦炉气 | 2025/11/8 | 2026/5/8 | 停车检修 |
| 大庆油田 | 10 | 天然气 | 2025/11/12 | 2026/3月 | 停车检修 |
| 卡贝乐 | 85 | 天然气 | 2025/11/24 | 2026/2月底 | 装置停车 |
| 内蒙古黑猫 | 30 | 焦炉气 | 2025/12底 | 待定 | 停车检修 |
| 山西中信 | 30 | 焦炉气 | 2026/1/22 | 待定 | 装置单线运行 |
| 云南解化 | 26 | 煤 | 2026/2/4 | 待定 | 故障临停 |
国际装置动态
伊朗
- ZPC 1#：装置12月17日停车
- ZPC 2#：装置2月3日重启，低负荷运行
- KPC：装置稳定运行
- FPC：装置稳定运行
- Bushehr：装置正常运行
- Marjan：装置11月26日停车
- Kimiya：装置停车中
- Sabalan：装置11月22日停车
- Arian：装置11月25日停车
- 卡维：装置12月15日停车
- Apadana：装置11月24日停车
阿曼
- Salalah Methanol：装置稳定运行
- Oman Methanol：装置稳定运行
卡塔尔
- QAFAC：装置稳定运行
文莱
- BMC：装置稳定运行
新西兰
- Methanex：装置偏低负荷运行
印尼
- KMI：装置停车检修中，计划检修一个月
马来西亚
- Petronas石化公司：1#、2#稳定运行中，3#装置检修中
沙特
- IMC：装置稳定运行
- ArRazi：1套装置长期停车，其他装置稳定运行
埃及
- Methanex Egypt：装置偏低负荷运行
德国
- Mider/Total-helm：装置运行负荷不高
- Shell：装置停车检修
挪威
- Statoil：装置重启后稳定运行
俄罗斯
- Tomsk：装置运行负荷不高
- Metafrax：装置运行负荷不高
荷兰
- Bioethanol：装置停车检修
美国
- Methanex：装置稳定运行
- OCI Beaumont：装置稳定运行
- Fairway LLC：装置稳定运行
- LyondellBasell：装置稳定运行
- Natagasoline：装置稳定运行
- Koch：装置稳定运行
特立尼达
- MHTL：目前仅有一套装置运行中
- Methanex：除去一套大甲醇装置停车检修中，剩余装置基本稳定
- CGCL：装置稳定运行
智利
- Methanex：目前2套装置，其中一套装置停车检修，另一套稳定运行
委内瑞拉
- Metor和Supermetanol：三套甲醇装置运行负荷不高
价格与基差
- 各地甲醇价格：本周价格波动，受煤价上涨及战争预期支撑。
- 期货-内蒙古价差：本周基差走强，期货价格大幅下跌。
- 太仓-期货：本周价格与期货价格均大幅下跌，基差小幅波动。
总结
- 甲醇市场整体呈现供需双弱，国内供应偏多，国际供应因伊朗装置停车而减少。
- “其他需求”维持高位，成为支撑需求的重要因素。
- 港口库存小幅降低，但后期预计高位波动，需关注进口量及需求变化。
- 煤价上涨导致成本提高，但战争预期支撑价格，甲醇盘面低位有支撑。
- 交易策略以观望为主，需关注美伊谈判结果及战争兑现情况。
- 装置检修与重启计划对供需格局有重要影响，需密切关注。
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