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甲醇市场周报总结

核心内容

供应情况

• 本周供应：国内供应为196.28万吨，环比增加5.31万吨；国际供应为44.99万吨，环比增加0.86万吨。
• 下周供应：预计国内供应将增至247.07万吨，国际供应为55.29万吨。
• 主要供应变化：
  • 国内供应增加主要来自山西亚鑫、山西焦化、山西鹏飞、山西葡鑫、河南中新、宁夏宝丰一期等装置重启。
  • 下周供应增加主要由宁夏宝丰一期、西来峰、山东联盟、沪蒙重启，但同时宁夏宝丰三期、兖矿新疆、国宏、新疆众泰、华昱、内蒙古荣信等装置将进行检修。
  • 供应总体趋势为增加，但因部分装置检修，总供应量有所下降。

需求情况

• 本周需求：总需求为230.60万吨，环比增加2.00万吨。
• 下周需求：预计总需求为218.33万吨，环比减少4.27万吨。
• 主要需求变化：
  • 烯烃需求保持稳定，MTO装置如兴兴计划重启，诚志、渤化低负荷运行，鲁西、富德、斯尔邦稳定运行，恒通8成负荷运行。
  • 甲醛需求小幅波动，因当前用量偏低，预计后期需求增加。
  • 二甲醚、MTBE、DMF等需求保持稳定或小幅波动，主要因企业亏损导致开工率降低。
  • “其他需求”本周继续增加，但预计后期将因倒流窗口关闭而减少。

库存情况

• 本周库存：总库存为173.96万吨，环比增加10.67万吨。
• 下周库存：预计总库存为202.70万吨，环比增加28.74万吨。
• 主要库存变化：
  • 上游库存缓慢累积，港口库存因进口到港量增加及倒流影响，累库不及预期。
  • 预计未来港口库存将大幅累库，可能突破历史记录。

主要观点

供应与利润

• 供应：国内检修装置陆续恢复，供应逐步恢复正常，但部分装置如宁夏宝丰三期、神华新疆CTO等将进行检修，导致供应量有所下降。
• 利润：本周煤价小幅下跌，生产成本降低，上游利润增加。但MTO装置亏损增加，影响下游需求。

需求与库存

• 需求：传统下游如甲醛、醋酸、MTBE需求较差，部分装置因亏损而减产。
• 库存：港口库存因进口到港量增加而累库，但倒流窗口关闭后预计库存将大幅增加，给市场带来压力。

关键信息

估值与基差

• 成本：内蒙、河南、西南地区甲醇成本分别为2013.13元/吨、1988.13元/吨、2356.50元/吨。
• 基差：内蒙-期货基差为-365元/吨，太仓-期货基差为-135元/吨，基差变动较大，主要因移仓换月。

交易策略

• 期货：01合约短时震荡对待，区间操作，反弹后仍旧承压。
• 现货：北方现货在价格下跌后再采购，勿追高。
• 套利：月间套利观望为主，盘面烯烃利润暂时观望。
• 期权：场内期权暂时观望。

风险提示

• 伊朗、以色列战争：可能影响甲醇供应。
• 非伊货减量：可能导致甲醇价格波动。
• MTO继续高价采购：可能抑制下游需求。
• 甲醇行业“反内卷”：工厂可能大量减产，影响市场供需平衡。

周度平衡表概览

装置检修计划

国内外甲醇供应情况