20180719-国金证券-洽洽食品-002557.SZ-传统产品大幅提价_H2业绩弹性凸显_4页_1mb

洽洽食品 (002557.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

洽洽食品近期被国金证券维持“买入”评级，主要基于其传统产品提价及新品表现良好带来的业绩提升预期。公司2018年市场价为16.80元，总市值为8,517.60百万元，年内股价最高为18.69元，最低为13.04元。

主要观点

产品提价策略

• 公司对传统产品（除蓝袋外，包括绿袋、红袋）进行了提价，平均涨价幅度在8-10%左右，有助于提升下半年业绩。
• 每日坚果在6月底出厂价也上涨约7%，预计全年收入接近5亿元。
• 提价将显著提升传统产品的毛利率，预计2018年传统产品毛利率在35%左右，蓝袋毛利率在40%左右，每日坚果毛利率有望达到21%-23%区间。

业绩预期

• 2018年Q1受春节错峰及新品影响，收入增速较高。
• Q2为消费淡季，收入增速预计环比下降至10%左右，但利润增速可能略超收入增速。
• 公司预计2018-2020年收入分别为42.5亿/47.9亿/52.4亿，同比分别增长18%/13%/9%；净利分别为3.9亿/4.4亿/4.9亿，同比分别增长21%/13%/12%。

关键信息

财务指标预测

资产负债表预测

风险提示

• 提价终端接受度低于预期，可能影响收入。
• 新品费用效用不达预期，可能推高费用率。

投资评级与市场分析

市场评级分布

投资建议评分

• 最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 当前评分1.60，对应“增持”建议。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：历史推荐与目标价