20181029-太平洋-洽洽食品-002557.SZ-产品提价效果凸显_三季度利润增长超预期_5页_744kb

报告摘要

洽洽食品（002557）在2018年三季报中表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过产品提价和战略调整，有效提升了盈利能力，同时在坚果业务上取得重要进展。

业绩增长超预期：2018年前三季度公司实现营业收入29.10亿元，同比增长15.92%；归母净利润3.03亿元，同比增长28.11%；扣非后归母净利润2.28亿元，同比增长45.03%。
三季度表现亮眼：单三季度营收10.35亿元，同比增长13.78%；归母净利润1.31亿元，同比增长48.87%；扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长91.87%。
提价策略效果显著：7月对八个品类产品进行提价（6%-14.5%），带动毛利率显著提升，单三季度销售毛利率达34.65%，同比提升3.55个百分点；前三季度毛利率为31.34%，同比提升0.71个百分点。
坚果业务战略地位提升：公司推出“洽洽小黄袋”作为战略大单品，目前已成为每日坚果品类线下第一品牌，营收突破4亿元，未来增长潜力大。
费用率降低，利润弹性增强：前三季度销售费用率13.68%，同比下降0.45个百分点；管理费用率（合并研发费用）5.64%，同比下降0.19个百分点；财务费用率0.08%，同比下降0.02个百分点。
盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为0.82/1.01/1.19元，对应PE分别为19.8/16.1/13.6倍。给予2019年20倍估值，目标价20.1元，维持“增持”评级。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	3602.7	4179.2	4806.1	5478.9
同比增长	2.6%	16%	15%	14%
净利润（百万元）	319.2	415.0	510.4	602.3
同比增长	-9.8%	30%	23%	18%
摊薄每股收益（元）	0.63	0.82	1.01	1.19
PE	25.7	19.8	16.1	13.6

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。