20240428-浙商证券-策略研究报告_券商行情_脉冲还是趋势__12页_931kb

券商行情分析报告摘要

核心观点

周五非银行业表现最佳。主流观点认为，4月25日国联证券发布公告提升并购预期，推动行业整合预期上升。但策略角度下，券商与上证指数位置具有强关联性。

核心结论

券商作为指数冲关催化剂

• 券商表现与上证指数所处区间的突破密切相关
• 通过复盘三大周期（2005-07、2013-15、2019-21）表明，券商超额收益最明显的阶段是指数突破压力平台期间
• 上证中枢抬升时，券商可能出现阶段性脉冲上涨，但未来2-3个月结构重心仍在TMT

指数中枢上移但慢涨

• 宏观经济是影响A股的核心
• PMI数据表明经济持续修复，3月制造业PMI回升至荣枯线上
• 全球经济温和复苏背景下，海外补库拉动出口预期
• 预计二季度经济延续震荡修复

结构大年：算力与红利两条主线

• 2024年属于指数慢涨但结构大年，适合“存量博弈”
• 小盘股在5-8月有一定超额收益概率优势，尤其在新兴产业领域
• 算力主线除光模块外，还需关注新技术和国产算力链
• 红利趋势仍在，适合在消化拥挤度后布局

风险

• 经济修复不及预期
• 产业进展低于预期
• 历史规律失效

其他信息

系列报告指出TMT引领小盘风格在近期更优，并强调AI产业进入业绩驱动阶段