20220527-中诚信国际-信用风险监测周报_17页_737kb

债券信用跟踪总结（2022年5月23日-5月27日）

核心内容概述

本报告总结了2022年5月23日至5月27日期间，债券市场的主要信用风险事件、评级调整情况、债券流动性风险以及隐含评级变化。整体来看，房地产行业仍是信用风险的主要来源，多个房企出现违约或展期，部分企业因盈利能力下降、流动性紧张及外部融资困难被下调评级。同时，部分企业因经营改善或资本实力增强，获得评级上调。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 福建阳光集团有限公司未能按期兑付“21福建阳光SCP002”，构成实质性违约。该集团及其子公司阳光城集团面临较大的经营压力和信用风险，已有多个债券违约，当前信用状况不佳。
• 上海世茂股份有限公司将“19世茂G3”兑付展期至2023年5月22日，公司面临较大的短期偿债压力，9支存续债券将在1年内到期。

2. 负面评级行动信息

• 三环集团因审计报告保留意见、控股股东失信、融资压力大等，主体及“12三环债”信用等级由AA-下调至A，评级展望维持负面。
• 遵义交旅因多次被列为失信被执行人，且被担保方存在重大诉讼，其主体及“17遵义旅投债01”和“19遵义旅投债/PR遵交旅”被列入信用评级观察名单。
• 广东长青因盈利能力下降、资金占用比例高及短期偿债压力大，主体及“长青转债”信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持稳定。

3. 正面评级行动信息

• 兴泰担保因担保业务稳定增长、股东增资增强资本实力，主体信用等级上调至AAA，评级展望为稳定。

4. 债券流动性风险监测

• 上周高流动性风险的信用债发行人共23家，涵盖多个行业，如基础设施投融资、电子、化工、建筑、汽车等。其中，三环集团、雪松实业集团有限公司等主体的债券面临到期或回售压力。

关键信息

1. 债券隐含评级表现

• 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的个券共49支，涉及主体25家。
• 截至2022年5月26日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共654支，涉及主体202家。

2. 典型个券隐含评级变动

• **“21曹妃国控MTN001”**隐含评级由AA-降至A+，由东方金诚出具。
• **“20万达01”**隐含评级由BBB-降至BB+，由中诚信国际出具。
• **“19中南03”**隐含评级由CCC降至CC，由联合资信出具。

3. 高隐含评级差异的主体

• 碧桂园地产集团有限公司、金科地产集团股份有限公司、融创房地产集团有限公司、荣盛房地产发展股份有限公司、宝龙实业发展(集团)有限公司、中骏集团有限公司等房地产企业均出现隐含评级与外部评级差异较大的情况，表明其信用风险较高。

行业分布

• 房地产行业：多数房企面临流动性问题和盈利能力下降，如碧桂园、金科、融创、世茂等，部分债券被下调隐含评级。
• 基础设施投融资：多个地方国企和民营公司因债务压力或资金占用，被纳入高流动性风险名单或评级观察名单。
• 其他行业：化工、建筑、电子等行业的部分企业也面临信用风险，如富通集团、广西柳州市投资控股集团等。

总结

本期债券市场信用风险较为集中，房地产行业是主要风险来源。多个房企出现实质性违约或展期，评级机构对其信用等级进行下调。同时，部分企业因资本实力增强或业务发展良好，获得评级上调。高流动性风险的主体主要集中在基础设施投融资、房地产等行业，需持续关注其偿债能力及市场表现。隐含评级与外部评级差异较大，反映出部分企业的真实信用状况与评级机构评估之间存在差距，建议投资者密切关注相关风险。