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国债期货策略周报（2023年6月4日）

1、市场回顾

• 本周除TS合约外，其他合约环比上周五收跌。
• 基差情况：TL2309基差上升17点至79点，净基差上升12点至40点；T2309基差上升23点至76点，净基差上升18点至51点。
• 套保预期收益与成本方面，不同合约的上行防御空间差异显著，如TL2309为658bp，T2309为114bp，TF2309为831bp，TS2309为398bp。

2、套保策略

• 9月合约基差与净基差：T2309及TL2309的基差与净基差均高于季节性中枢水平（分别为076与079，净基差分别为051与040），季节性中枢预计下周将在073和047附近。
• 上行防御空间：TL2309为658bp，T2309为114bp，TS2309为398bp，TF2309为831bp。

3、期现套利策略

• 基于DR007/DR1M的正套空间均为负，当前市场条件不推荐正套操作。
• 反套策略空间方面，T2309（100/093）与TL2309（060/053）未达开仓信号。

4、跨期价差策略

• 当前跨期价差与历史季节性均值基本持平，策略空间有限。

5、跨品种策略

• 推荐使用9月合约做陡30Y-10Y价差组合，具体操作为每做多225手T2309同时做空1手TL2309。
• 策略的跨期背离（Carry）值为-0.92元，具有较高收益潜力。

6、风险提示

• 量化模型失效风险，历史数据有效性不足以保证未来表现，市场波动可能影响策略表现。