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国债期货策略周报总结

• 报告日期: 2023年12月10日

市场回顾

截至周五收盘，TL2403环比上涨0.015%，T2403环比上涨0.008%，TF2403环比上涨0.001%，TS2403环比下跌0.003%。TL2403基差为0.029，较上周下跌0.014；T2403基差为-0.002，较上周下跌0.009。净基差方面，TL2403净基差为0.000，较上周下跌0.008；T2403净基差为-0.018，较上周下跌0.004。

套保策略

基于3月合约基差低于季节性中枢(0.067)，建议关注T和TL基差的震荡可能性。例如，T2403基差-0.018和TL2403基差0.029低于历史中枢，可能震荡至0.067水平。上行防御空间显示，TL2403为373bp，T2403为-11bp，TF2403为-78bp，TS2403为-761bp。

期现套利策略

正套空间基于DR007/DR1M测算：TS2403为0.089/未指定，TF2403为0.069/-0.26，T2403为0.070/-0.25。反套空间假设债券借贷成本为80bp，显示潜在机会和风险。

跨期价差策略

各合约价差低于季节性均值：TL_03_06价差0.021低于0.025，T_03_06价差0.019低于0.09，TF_03_06价差0.014低于0.018。TS跨期价差-0.003低于0.010，可能处于低位。

跨品种策略

推荐关注30Y-10Y久期中性组合做多，根据跨品种carry套利，测算carry为0.34元（如TL-T价差-0.013）。策略包括TL-T、T-TF、T-S等价差，价差分位数和Carry水平显示机会。

风险提示

量化模型可能失效，历史数据有效性不确定，不排除指标失效可能性。所有策略仅供参考，不构成交易建议，投资者需自负风险。