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东吴证券晨会纪要总结（2022-05-31）

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观经济、固收金工、行业跟踪等多方面内容，重点分析了二季度经济形势、政策对市场的影响、债券市场动态、行业景气变化及投资机会。同时，对多家上市公司进行了点评，提出了具体的投资建议与风险提示。

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宏观策略

二季度经济合理增长，全年目标未变

• 5月稳经济大盘会议后，政策聚焦于确保二季度经济合理增长与全年5.5%左右增长目标。
• 与历史相比，本次会议首次对单季度经济提出明确要求，显示政策重心从全年转向季度。
• 若二季度GDP增速为1%，则全年需实现7%以上的增速，若为2%，则下半年需接近7%的增速。
• 预计下半年经济增速将回归潜在增速（5%-5.5%），需依赖疫情控制与政策刺激。
• 若政策力度加强，全年增长目标有望实现。

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固收金工

中辰转债点评

• 中辰转债（123147.SZ）于5月31日开始网上申购，债底估值为83.49元，YTM为3.15%。
• 当前转换平价为102.83元，平价溢价率为-2.75%。
• 转债条款中规中矩，总股本稀释率为13.79%。
• 预计上市首日价格在119.69-137.69元之间，中签率为0.0015%。
• 建议积极申购。

二级资本债周度数据

• 本周无新发行二级资本债，存量余额为30,801亿元，环比减少360亿元。
• 二级资本债周成交量为1,192亿元，前三大券种为22工商银行二级03、22交通银行二级01、21建设银行二级01。
• 5Y、7Y、10Y二级资本债到期收益率均有所下行，主要受财政存款净减少、现金走款减少、银行缴准减少影响。

绿色债券周度数据

• 本周绿色债券共发行12只，合计299亿元，主要发行主体为中央和地方国有企业。
• 3Y以下绿色债券成交量最高，占比达65%。
• 成交额为149亿元，较上周减少138亿元。
• 重点区域为湖北、北京、广东，主要行业为公用事业、工业和金融。

美债走势分析

• 美债10Y收益率从年初1.63%升至5月25日的2.75%，呈现N型收益率曲线。
• 美股波动率较大，多家公司季报暴雷，对美债形成支撑。
• 未来美债10Y的中长期上下限可能在3.0%-4.0%之间。
• 影响美债走势的主要因素包括：通胀问题、联储政策边际转鸽、美国经济衰退逼近及欧洲经济衰退。

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行业跟踪

房地产行业

• 多个城市放松限购政策，上海调整土拍规则，政策持续宽松。
• 虽受疫情影响，但政策放松效应正在累积，市场回暖可期。
• 建议关注：房地产开发（保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团）、物业管理（新大正、招商积余、南都物业）、房地产经纪（我爱我家）。

建筑材料行业

• 基建地产链景气度回落，但稳增长政策有望推动行业景气扩张。
• 推荐重点布局沿江市场、中长期产业链延伸的华新水泥，关注海螺水泥、上峰水泥等。
• 重点推荐装配式建筑（鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配）、新能源业务转型（中国电建、中国能建）、建筑光伏（精工钢构、森特股份、东南网架）等。

食品饮料行业

• 五粮液经营稳健，稳中求进，继续执行“5111”和“2118”中长期目标。
• 管理团队稳定，通过数字化营销和渠道优化持续增强市场信心。

商贸零售行业

• 2022年天猫618预售数据良好，国货品牌表现突出，如华熙生物、贝泰妮、珀莱雅等。
• 建议关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物等。

非银金融行业

• 券商板块受益于政策频出，估值处于历史底部，长期配置价值显著。
• 推荐东方财富、中金公司（港股）、中国财险、远东宏信等。
• 保险板块中，寿险承压，但财险景气度已出现拐点。

电动车及新能源行业

• 6月电动车需求和排产进一步恢复，国务院强调加快风光基地项目建设。
• 推荐宁德时代、隆基绿能、汇川技术、亿纬锂能、比亚迪、恩捷股份、璞泰来、美畅股份、科达利、晶澳科技、锦浪科技、禾迈股份、天合光能、宏发股份、容百科技、天赐材料、当升科技、晶科能源、派能科技、阳光电源、天奈科技、华友钴业、中伟股份、三花智控、德方纳米、新宙邦、固德威、福斯特、通威股份、国电南瑞、东方电缆、嘉元科技、思源电气、诺德股份、福莱特、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博等。

消费医疗板块

• 消费医疗或将进入配置最佳窗口期，建议关注医疗器械、医疗服务、医美、仿制药CXO、创新药及产业链、BIOTECH类创新药、原料药、疫苗、生长激素、血制品、中药等。

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推荐个股及其他点评

金博股份（688598）

• 与宇泽半导体达成战略合作，碳碳热场产品实现高品质纵向延伸。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为7.08/8.98/11.68亿元，对应PE为27/21/16倍。
• 维持“买入”评级。

科思股份（300856）

• 全球防晒剂龙头，成就原料国货崛起之路。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.1/2.8/3.3亿元，对应PE为27/21/17倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

百度集团-SW（09888.HK）

• 广告业务稳健，智能云和自动驾驶业务延续高速增长。
• 预计2022-2024年EPS分别为3.88/5.36/6.75元，对应PE为28/20/16倍。
• 维持“买入”评级。

阿里巴巴-SW（09988.HK）

• FY2022Q4收入达2040.5亿元，同比增长7%，高于预期。
• 预计2023-2025财年EPS分别为6.1/7.2/8.7元，对应PE为12.7/10.8/9.0倍。
• 维持“买入”评级。

拼多多（PDD）

• 营收、利润大超预期，销售费用持续收窄。
• 预计2022-2024年EPS分别为3.7/5.0/6.7元，对应PE为21.6/16.2/12.2倍。
• 维持“买入”评级。

大金重工（002487）

• 风电塔筒龙头，公司量利齐升。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为7.97/12.23/15.85亿元，对应PE为21/14/11倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

金宏气体（688106）

• 国产特气加速起航，布局氢能与资源化。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.90/4.09/5.46亿元，对应PE为29/21/16倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

九丰能源（605090）

• 布局氢能与LNG，制氢与加氢优势明显。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为9.85/13.16/16.85亿元，对应PE为13/10/8倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

海优新材（688680）

• 光伏胶膜优质企业，扩产勇争龙二。
• 预计2022-2024年收入分别为78.66/107.75/142.37亿元，对应PE为35倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

上海机场（600009）

• 作为内地最大空中口岸，疫情后有望恢复国际通航。
• 预计2022-2024年利润分别为-21.6/21.6/33.4亿元，对应PE为-42/42/27倍。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

英伟达（NVDA）

• FY23Q1数据中心业务持续向好，游戏业务受疫情影响。
• 预计2022-2024年EPS分别为4.15/5.71/7.79元，对应PE为40/29/21倍。
• 公司仍受益于AI、自动驾驶等应用场景，维持“买入”评级。

名创优品（MNSO）

• 疫情下收入略低于指引，但品牌建设投入加大。
• 预计2022-2024年Non-IFERS归母净利润分别为6.1/10.2/15.0亿元，对应PE为18/11/7倍。
• 维持“增持”评级。

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风险提示

• 宏观经济：增速不及预期，全球再通胀超预期。
• 疫情：反复超预期，影响政策传导。
• 政策：稳增长力度不足，地产信用风险失控。
• 行业：竞争加剧，原材料价格波动。
• 市场：美股波动，美债收益率变化。

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以上为东吴证券晨会纪要的详细总结，涵盖核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解。