20220427-天风证券-日辰股份-603755.SH-疫情致业绩短期承压_长期连锁化趋势支撑公司稳定性和成长性_4页_739kb

日辰股份（603755）总结

核心内容概述

日辰股份（603755）发布了2021年度报告及2022年第一季度业绩报告，整体业绩表现稳健，尽管短期受到疫情冲击，但长期连锁化趋势为公司提供了稳定性和成长性支撑。公司积极拓展市场，优化产品结构，并通过股权激励和营销布局提升竞争力。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2021年全年营收：3.39亿元，同比增长28.57%。
• 2021年全年归母净利润：0.81亿元，同比增长0.05%。
• 2022Q1营收：0.75亿元，同比增长7.11%。
• 2022Q1归母净利润：0.14亿元，同比下降7.51%。

收入端分析

• 季度增长：2021年Q1-Q4营收同比分别增长51.53%、23.90%、23.03%、24.25%。
• 渠道表现：
  • 餐饮渠道：2021年营收1.46亿元，同比增长32.67%；2022Q1营收0.28亿元，同比下降11.42%。
  • 食品加工渠道：2021年营收1.44亿元，同比增长22.10%；2022Q1营收0.31亿元，同比增长9.59%。
  • 品牌定制渠道：2021年营收0.38亿元，同比增长47.87%；2022Q1营收0.13亿元，同比增长60.07%。
  • 直营电商/直营商超渠道：2021年营收0.02/0.02亿元，同比增长-49.80%/-51.22%；2022Q1营收0.01/0.002亿元，同比增长18.21%/-29.92%。
• 产品表现：
  • 酱汁类：2021年营收2.5亿元，同比增长29.09%；2022Q1营收0.55亿元，同比增长8.40%。
  • 粉体类：2021年营收0.82亿元，同比增长28.29%；2022Q1营收0.18亿元，同比增长1.03%。
  • 食品添加剂：2021年营收0.05亿元，同比增长11.60%；2022Q1营收0.01亿元，同比增长59.30%。

成本与费用

• 2021年净利率：24.01%，同比下降6.85pcts。
• 2022Q1净利率：18.21%，同比下降2.88pcts。
• 毛利率：2021年为43.42%，同比下降3.45pcts；2022Q1为39.43%，同比下降4.2pcts。
• 费用率：
  • 销售费用率：2021年为6.20%，2022Q1为6.23%。
  • 管理费用率：2021年为8.88%，2022Q1为10.69%。
  • 研发费用率：2021年为3.35%，2022Q1为4.06%。

营销与扩张

• 渠道拓展：2021年新增11家经销商，总计63家；2022Q1新增19家经销商，总计42家。
• 市场布局：公司持续推进上海营销中心建设，加快长三角地区市场布局，提升新客户开发效率。

长期发展趋势

• 连锁化趋势：下游餐饮行业连锁化率提升，公司作为B端客户定制化服务商，具备柔性生产能力，有望受益于行业集中度提升。
• 研发能力：公司持续加大研发投入，增强产品竞争力。
• 股权激励：推出股权激励计划，引进技术人才，提升内部活力。

盈利预测

• 2022-2024年营收预测：4.25/5.66/7.39亿元，同比增长25.61%、33.17%、30.44%。
• 2022-2024年净利润预测：0.99/1.35/1.83亿元，同比增长22.06%、36.15%、35.27%。
• 每股收益（EPS）：1.01/1.37/1.85元。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：32.79/24.08/17.80。
  • 市净率（P/B）：4.64/4.31/3.93。
  • EV/EBITDA：24.43/18.02/12.81。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 食品安全风险。
• 新冠疫情风险。
• 成本持续上涨风险。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：32.99元。
• 目标价格：未提供具体数值。

财务数据摘要

结论

日辰股份在2021年实现了稳健增长，但2022Q1受疫情影响，业绩承压。公司通过优化产品结构、拓展渠道、加大研发投入和推进股权激励计划，持续提升市场竞争力。尽管短期面临成本压力和疫情冲击，但长期来看，随着原材料价格回落和疫情改善，公司有望迎来业绩回暖。因此，分析师看好其长期发展潜力，维持“买入”评级。