20220829-天风证券-日辰股份-603755.SH-定增扩产彰显未来发展信心_餐饮复苏下公司稳定性和成长性兼具_4页_703kb

日辰股份（603755）总结

核心内容

日辰股份（603755）发布2022年中报，显示公司上半年业绩受到疫情影响，但其在餐饮复苏趋势下展现出较强的稳定性和成长潜力。公司通过定增扩产计划，积极布局未来市场，提升产能与产品结构，以增强其在调味品行业的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年实现营业收入1.45亿元，同比减少0.36%；归母净利润0.26亿元，同比减少24.86%。其中，Q2营收同比减少7.22%，归母净利润同比减少38.07%。
• 行业影响：疫情对餐饮渠道造成较大冲击，导致营收下滑，但公司通过加强品牌定制与零售终端业务布局，实现收入增长。
• 分产品表现：酱汁类调味料营收同比减少3.50%，粉体类调味料增长7.54%，食品添加剂增长21.24%。
• 分渠道表现：餐饮渠道营收同比下降26.65%，品牌定制渠道增长93.93%，直营商超渠道增长13.59%。
• 成本与利润：上半年毛利率为39.25%，同比减少4.92个百分点，主要受原材料价格上涨和物流成本上升影响。净利率为17.62%，同比减少5.75个百分点。
• 定增扩产计划：公司拟非公开发行股票，募集不超过8亿元资金，用于建设复合调味品、调理食品、预拌粉生产线及智能立体库与信息化系统，提升产能和优化产品结构。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为4.25亿元、5.66亿元、7.39亿元，净利润分别为0.99亿元、1.35亿元、1.83亿元，EPS分别为1.01元、1.37元、1.85元，维持“买入”评级。
• 财务指标：2022年市盈率预计为35.56，市净率预计为5.04，EV/EBITDA预计为26.72，显示公司估值逐步下降，盈利预期提升。
• 投资建议：公司短期业绩承压，但长期受益于连锁化趋势，盈利水平有望回升，同时通过股权激励和人才引进增强内部管理。

关键信息

营收与利润

财务比率

投资计划

• 项目一：年产3.5万吨复合调味品生产线建设（扩产）
• 项目二：年产3万吨调理食品（预制菜）生产线建设
• 项目三：年产2万吨预拌粉生产线建设
• 项目四：智能立体库及信息化系统建设

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 新冠疫情风险
• 成本持续上涨风险

总结

日辰股份在2022年上半年受到疫情影响，业绩承压，但公司通过加强品牌定制和零售终端业务布局，保持了整体营收的稳定。随着下半年餐饮复苏，公司有望逐步恢复盈利能力。定增扩产计划为公司未来增长提供了有力支撑，预计公司未来三年将持续增长，盈利能力逐步提升。尽管面临一定风险，但公司长期发展潜力较大，维持“买入”评级。