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珀莱雅（603605）动态点评：Q2业绩大增，国货龙头地位巩固

核心要点：公司发布2023上半年度业绩预告，归母净利润区间46至49亿元，同比增长55至65%；其中Q2单季业绩增速更为显著，归母净利润同比暴涨813至1029%。Q2各项业务呈现多渠道、多品牌强势增长态势，尤其大单品销售表现亮眼，带动天猫/抖音等平台GMV大幅跃升。因此维持“买入”评级，2023-2025年收入预测分别为815/1031/1277亿元，涵盖估值与机构较看好。

业绩亮点

• Q2净利润同比扩大813至1029%，业绩“一骑绝尘”进一步巩固业界领先地位。
• 产品结构优化带动毛利率持续上行的同时，线上渠道持续发力，天猫&抖音实现高位增长。
• 多品牌协同发力，OLAY、彩棠在市场细分领域份额获胜，开启了品牌矩阵增长新路径。

营收与估值预测

• 2023E收入预计815亿元，同比增长291%。
• 当前对应P/E为40倍，PE估值水平显示市场期待维持较高增长弹性市场。

风险因素

• 消费需求恢复面临宏观压力。
• 电商平台流量转化效率的不确定。

行业洞察

• 国产品牌份额持续扩大，618期间抖音电商美妆品类TOP占比破半，国货实力崛起正在成为新趋势。
• 各品牌通过短期发力与长期策略并行，产品结构与定价策略优化为应对市场竞争成为关键变量。

💎 结论：Q2业绩超预期释放，短期增长触点清晰，基于品牌矩阵扩张的长期视角支持“买入”。