化工新材料之二：EVA行业深度报告-光伏拉动EVA需求，高景气周期有望持续至2024年_42页_2mb

化工新材料之二：EVA行业深度报告总结

核心内容

光伏行业持续增长，推动EVA需求上升

• 全球光伏新增装机量2016—2020年复合增速为20%，预计2025年可达330GW，年均复合增速保持20%。
• 中国作为全球光伏产业的引领者，2021年新增装机量54.88GW，占全球32.3%，并计划2022-2025年年均新增装机量超过50GW。
• 光伏胶膜是光伏组件效率、质量和寿命的关键材料，其技术路线稳定，市场集中度高，国内企业主导全球市场。

EVA行业供需两旺，高景气周期持续至2024年

• 全球EVA产能自2021年起快速扩张，2021年新增80万吨/年，达到179万吨/年，增速达81%。
• 2021年中国EVA进口量达111.67万吨，对外依存度为54%，但2022-2025年供需差将逐步缩小，2025年或出现供应过剩。
• 2022年上半年EVA均价22934元/吨，同比+19.4%，预计下半年价格仍将维持高位。

主要观点

光伏胶膜市场结构

• 光伏胶膜主要包括透明EVA、白色EVA、POE、EPE等，其中透明EVA和白色EVA仍占主流。
• 2021年透明EVA占52%，白色EVA占23%，EPE占14%。
• 未来EPE占比将显著提升，预计2025年达24%。

EVA生产技术及成本

• EVA有四种生产工艺，其中管式法和釜式法为主流，管式法操作成本较低，但VA含量有限；釜式法可生产更高VA含量产品，但成本较高。
• 中国EVA产能以管式法为主，2021年总产能179万吨/年，其中管式法占67%，釜式法占33%。
• 光伏级EVA技术壁垒高，产能释放周期长，中短期仍面临供应紧张。

关键信息

全球EVA市场格局

• 2021年全球EVA产能达650万吨/年，其中中国占27%，韩国占18%，西欧占16%。
• 海外EVA供应稳定，增量主要来自中国，预计2025年全球新增EVA产能主要集中在浙江石化和南山集团，合计213万吨/年。
• EVA行业CR5为40%，埃克森美孚全球产能占比16%，是最大生产商。

中国EVA行业供需预测

• 2022-2024年EVA行业供需差分别为-11/-8/-13万吨/年，处于紧平衡状态。
• 2025年随着产能释放，供需差达37万吨/年，可能出现供应过剩。
• 中国EVA进口依存度高，2021年为54%，其中光伏级EVA对外依存度达70%。

中国EVA行业增长潜力

• 中国EVA行业将受益于光伏产业的快速发展，以及进口替代空间的扩大。
• EVA价格预计维持高位，光伏料具有更多溢价空间，2022年均价22934元/吨，同比+19.4%。

国内企业分析

联泓新科

• 2022年3月完成EVA管式尾改造，产能提升至15万吨/年，光伏料占比达80%。
• EVA毛利占比79.1%，毛利率达54.17%，是公司主要利润来源。
• 规划20万吨/年EVA产能，预计2024-2025年投产，同时配套9万吨/年VA产能，进一步降低成本。
• 公司布局锂电材料、生物可降解材料、特气等多个领域，成长性显著。

东方盛虹

• 拥有斯尔邦30万吨/年EVA产能，规划75万吨/年（60万吨光伏级+15万吨热熔级）。
• 通过收购斯尔邦，公司形成“原油-芳烃/乙烯-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化格局。
• 公司具备较强的技术支持和资源协同优势，有望成为EVA领域的重要参与者。

荣盛石化

• 拥有浙江石化30万吨/年LDPE/EVA联产装置，已稳定生产光伏料。
• 公司具备全球领先的炼化产业布局，新材料板块进一步拓展。

风险提示

• 光伏新增装机不及预期。
• EVA行业需求增长不及预期。
• 产品价格大幅下行。
• 公司项目进展不及预期。