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中航期货大宗商品晨报总结：板块分化 有色走势较强

核心内容概述

本期中航期货大宗商品晨报聚焦多个大宗商品市场走势，整体呈现板块分化特征。其中，有色金属板块表现较强，尤其是铝和锌，而黑色建材和能源化工板块则相对疲软。报告分析了各品种的供需变化、价格走势及操作建议，并提示了相关市场风险。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 重要数据提示：本期重点关注中国3月贷款市场报价利率、欧元区1月经常帐、美国2月成屋销售总数等。
• 德国2月PPI同比：1.9%，低于预期2.0%，高于前值0.90%，显示通胀压力有所缓解。

黑色建材

玻璃

• 现货表现：偏强，但黑色板块整体走弱，期价小幅下跌。
• 产量数据：1-2月平板玻璃产量同比增加9.3%。
• 库存情况：全国样本企业总库存环比下降7.25%，库存天数15.8天。
• 市场预期：短期下游补库节奏放缓，但中长期供需仍维持紧平衡，企业有提涨预期。
• 操作建议：暂时观望，2109合约若有多单轻仓持有；激进者可逢高试空2105合约。
• 风险提示：
  • 下行风险：宏观情绪恶化、厂家库存激增。
  • 上行风险：房地产政策放松、生产线冷修超预期。

有色金属

黄金

• 价格走势：上周五低开高走小幅收跌。
• 市场因素：美债收益率上升、美元反弹。
• 持仓与库存：SPDR持仓降至1051.78吨，Comex黄金库存下降至3754.21万盎司。
• 操作建议：剩余空单持有，反弹至375上方考虑空单回补。
• 风险提示：
  • 下行风险：全球疫情缓和、疫苗进展不及预期。
  • 上行风险：美元大幅下跌。

铜

• 市场情绪：乐观情绪回落，铜价窄幅震荡。
• 供应与需求：铜精矿供应紧张，TC持续下行；秘鲁Antapaccay铜矿停运，罢工影响产能。
• 废铜需求：有所好转，开工恢复至接近旺季水平。
• 消费表现：价格回调后贴水收窄，但消费仍未完全恢复。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：
  • 上行风险：废铜收紧、疫情控制。
  • 下行风险：疫情再度恶化、贸易关系恶化。

铝

• 供给与成本：氧化铝价格低位运行，完全成本约12600元/吨。
• 政策影响：包头能耗双控政策导致电解铝产能关停，内蒙古累计减产接近30万吨。
• 库存与开工：电解铝库存增幅放缓，开工率有所复苏，但高价抑制开工回暖。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、供给大量投放。
  • 上行风险：内地厂家检修力度增加。

镍

• 供应预期：菲律宾雨季结束及防疫政策放松可能改善镍矿供应。
• 高冰镍影响：青山实业交付时间在10月，但高冰镍产能进展消息牵动市场。
• 下游表现：不锈钢价格受镍价拖累，下游观望情绪浓厚。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、疫苗接种延后。
  • 上行风险：无明确提示。

锌

• 供应紧张：国内锌精矿加工费维持在2018年三季度以来最低水平。
• 需求预期：三月为消费旺季，基建相关指标如挖掘机销量上涨，显示需求复苏。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：节后消费不及预期。
  • 上行风险：无明确提示。

能源化工

原油

• 短期走势：维持弱势，预计4月后进入季节性累库阶段。
• 供应端：OPEC+可能增产50万桶/日，伊朗及利比亚产量增加。
• 需求端：欧美经济数据强劲，但全球原油库存仍偏高。
• 操作建议：405-430区间短线操作。
• 风险提示：
  • 上行风险：疫情出现拐点。
  • 下行风险：原油大跌、进口量回升。

PTA

• 走势：偏弱，价格持续下滑。
• 库存与供应：社会库存高企，下游聚酯产销不佳，库存压力增加。
• 操作建议：偏空交易。
• 风险提示：
  • 上行风险：疫情出现拐点。
  • 下行风险：无明确提示。

EG（乙二醇）

• 走势：偏弱震荡，库存持续维持低位。
• 供应预期：远端新增产能较多，供应压力较大。
• 操作建议：偏空交易。
• 风险提示：
  • 上行风险：疫情出现拐点。
  • 下行风险：无明确提示。

纯碱

• 价格走势：下跌，因开工率上升及化工板块整体走弱。
• 库存与产量：厂库减少，但社库上升，显示库存压力。
• 操作建议：2105多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：开工率大幅回升、厂家库存激增。
  • 上行风险：内地厂家检修力度增加。

沥青

• 价格走势：大幅下跌，盘中一度跌停。
• 库存与产量：社库同比偏高，炼厂排产增加，开工率下降。
• 操作建议：BU2106合约空单背靠2960持有，多原油空沥青组合减仓后持有。
• 风险提示：
  • 上行风险：市场情绪好转、产量回落。
  • 下行风险：现货大幅下跌、原油重挫。

总结

本期晨报指出，市场整体呈现分化格局，其中有色金属板块表现相对较强，尤其铝、锌受到供给端支撑，维持高位震荡。而黑色建材与能源化工板块则因供需失衡、宏观情绪回落等因素走弱。投资者需关注宏观政策、疫情发展及地缘政治动向，合理控制仓位，把握市场节奏。