20250509-天风证券-行动教育-605098.SH-_236工程_持续发力_4页_755kb

行动教育（605098）2025年第一季度财报显示，公司实现营收13亿元，同比减少7%，但归母净利润达0.28亿元，同比增长18%，扣非归母净利润0.23亿元，同比下降10%。非经常性损益515万元。毛利率74%，同比提升2个百分点，净利率22%，同比增加4个百分点。销售费率上升4个百分点至32%，管理费率维持19%，财务费率下降3%。经营活动现金流净额为-0.5亿元，同比减少496%，主因销售回款低于上期且职工薪酬支出增加。合同负债增至10亿元，同比增长8%，显示订单储备充足。

公司深化“AI+”布局，推出“AI销售大师”产品，结合阿里云平台及DeepSeek-R1、阿里QwQ两大推理大模型，实现人才培训全流程数据化与个性化评估。通过“AI陪练-提案教学-AI通关”“AI考核-提案优化-对话共创”等模式，强化AI应用与赋能，并计划后续通过“落地转训-提案实战-成果追踪”形成闭环，提升组织能级与实际效益。

2024年公司围绕“236工程”战略（两大工程、三大集群、六大高质量）推进，实现多维度升级，向建设世界级实效商学教育平台的目标迈进。调整后的盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为30亿元、34亿元、38亿元，EPS对应2.54元、2.84元、3.22元，PE分别为15倍、13倍、12倍。主要财务比率方面，毛利率、净利率持续增长，ROE提升至29.39%，但ROIC略有下降。

风险提示包括行业竞争加剧、销售不及预期、关键人才流失等。报告强调分析师观点基于公开资料，不构成投资建议，且天风证券及其关联方可能持有公司股份或提供金融服务，存在潜在利益冲突。投资评级维持“买入”，目标价未明确，但当前价3708元，估值指标显示市盈率、市净率及EV/EBITDA均处于下降趋势，反映市场对其未来增长的期待。