20250926-浙商证券-行动教育-605098.SH-行动教育2025年中报更新报告_Q3基本面有望迎来拐点_系统+AI赋能_百校_顺利扩张_4页_469kb

行动教育(605098)中报更新及投资分析（2025年9月26日）

投资评级与核心观点

• 评级：买入（维持）
• Q3展望：随着不确定性消除与企业家信心修复，预计Q3收入与利润将实现拐点式增长，特别是到课率的修复和现金流的改善。
• AI战略：公司升级至4.0模式，整合AI技术赋能管理培训系统，推动百校计划扩张。

财务表现

• 2025年上半年数据：
  • 收入3.44亿元，同比下降11.7%。
  • 扣非净利润同比下降11.6%，Q2单季表现承压（收入同比降14.2%）。
  • 同时毛利率同比提升1.35pct至77.49%，受益于管理培训业务占比提升及AI优化费用效率。
  • Q2现金收款对应合同负债达10.59亿元（YoY+5.8%），预计主要来自校长EMBA项目。

核心运营进展

1. 百校计划推进：
   • 2025年成功复制9位分校总经理（AI助力实现快速招募）。
   • AI招聘系统提升新人留存率（同比+16%），新人入职周期缩短至7天；AI营销系统提升客户触达效率（单人日均触达13人）。
2. AI效能提升：
   • 财务+销管团队裁员超80%，人均效能显著提升。
   • 训练营学员通关成绩达标率提升显著（首次均分42.22↑至通关均分83.16）。

分红与估值

• 分红政策：近期中期分红占净利润的90.74%，当前股息率约6%，高分红特征持续。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收与归母净利润同比增速均达10%左右。
• 估值建议：当前PE为16倍，建议关注若订单修复趋势确认，PE或修复至20倍以上。

风险提示

• 宏观经济波动及收款周期不确定性。
• 市场竞争加剧和关键岗位流失风险。
• 收入确认进度不及预期（如国际贸易影响未缓解）。

建议关注：公司“百校计划”扩张进度、AI赋能力度及Q3订单转化表现。