20181217-渤海证券-期权周报_市场维持震荡走势_投资者情绪较为谨慎_14页_786kb

市场维持震荡走势，投资者情绪较为谨慎

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的期权周报，主要分析了2018年12月10日至14日期权市场及标的证券的表现，并对投资者情绪和策略进行了评估。

一、期权标的证券市场表现

主要标的走势

• 50ETF：在12月10日至14日期间维持震荡走势，小幅下跌 0.08%。
• 商品期货和ETF：
  • 豆粕指数：下跌 2.27%
  • 郑糖指数：上涨 0.16%
  • 沪铜指数：下跌 0.62%
  • 黄金ETF：上涨 0.26%

波动率分析

• 50ETF：波动率处于年内较低水平，变化不大。
• 豆粕指数：波动率处于年内中等水平，较前周下降 2.40%。
• 郑糖指数：波动率处于年内低点，较前周下降 0.33%。
• 沪铜指数：波动率处于年内低点，较前周下降 0.84%。
• 黄金ETF：波动率略有上升，但整体仍不高。

二、场内期权市场表现及投资者情绪分析

隐含波动率

• 认购期权：加权平均值 20.9%，较前周下降 0.7%
• 认沽期权：加权平均值 17.9%，较前周下降 0.1%
• 认购-认沽隐含波动率差值：目前为 3.0%，较前周下降 0.6%，但仍高于历史平均水平。
• 隐含实际波动率差值：较前周增加 5.6%，显示投资者对后市不确定性的担忧情绪上升。

成交量与持仓量

• 日均成交量：77.0万张，较前周下降 4.9%
• 持仓比：处于历史中等水平，变化不大。

商品期权分析

• 豆粕期权：

  • 日均成交量：4.7万张，较前周下降 16.9%
  • 认沽-认购成交比：0.83，较前周大幅提升，显示投资者对豆粕期货后市态度偏谨慎。
  • 总持仓量：32.8万张，认沽-认购持仓比：0.74，较前周有所回落。

• 白糖期权：

  • 日均成交量：2.3万张，较前周小幅下降 1.4%
  • 认沽-认购成交比：0.72，较前周稍有回落。
  • 总持仓量：16.6万张，认沽-认购持仓比：0.62，较前周有所增加。
  • 投资者对白糖期货后市走势态度较为中性。

三、场外期权市场成交及业务开展情况

市场概况

• 截至2018年12月7日，场外衍生品累计交易 9004笔，初始名义本金 1267.18亿元。
• 场外期权累计成交 7222笔，初始名义本金 984.38亿元，较前周增加 337.21万元。

交易结构

• 权益类场外衍生品：交易活跃度最高，累计初始名义本金 1082.8亿元，占比 85.45%
• 黄金场外衍生品：累计成交 597笔，初始名义本金 74.01亿元，占比 5.84%

市场集中度

• 收益互换CR5：95.7%，较上月提升 7.15个百分点
• 期权CR5：83.17%，较上月提升 2.34个百分点

四、下周策略推荐

市场趋势

• 上周上证50指数维持震荡，市场成交活跃度回落，成分股成交量减少 14.9个百分点
• 50ETF波动率：总体呈回落趋势，隐含波动率相对实际波动率的溢价有所提升。

策略建议

• 短期内建议投资者考虑 50ETF前期卖出跨式组合，以做空波动率。
• 市场存在不稳定因素，需关注情绪变化，谨慎操作。

风险提示

• 存在因突发事件导致市场剧烈波动的风险。

五、投资评级说明

六、关键信息总结

• 市场情绪：整体较为谨慎，隐含波动率差值有所收敛，但隐含实际波动率差值反弹，显示不确定性增加。
• 50ETF波动率：维持年内较低水平，短期可考虑做空波动率策略。
• 商品期权：豆粕期权投资者态度偏谨慎，白糖期权态度中性。
• 场外期权市场：权益类交易活跃，黄金类交易占比低，市场集中度较高，马太效应明显。
• 风险提示：需警惕突发事件引发的市场波动风险。

七、附注信息

• 报告发布日期：2018年12月17日
• 分析师：祝涛
• SAC编号：S1150516060002
• 联系方式：zhutao@bhzq.com，022-28451653
• 报告来源：渤海证券股份有限公司研究所