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文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观经济分析、行业专题评述、重点公司推荐及金融工程研究等板块。整体观点以“稳增长”和“政策性机会”为主线，强调在国内外经济压力下，政策组合的推进将有助于经济维持在合理区间。同时，各行业和重点公司分析均体现出对政策导向和市场趋势的深度研究。

主要观点

宏观及策略分析

• 经济数据：11月工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长8.1%，固定资产投资累计同比增速为5.9%。整体经济下行压力仍在，但政策支持下预计仍能保持稳定。
• 供需回落：生产端受出口和消费拖累，投资端制造业有所回升，但地产和基建增速维持平稳。新动能增长仍具潜力。
• 政策预期：中央政治局会议强调“稳增长”和“深化改革”，预计2019年财政和货币政策将更加积极，市场进入政策观察窗口期。
• 策略建议：关注政策性主题机会，配置“稳预期”、“稳就业”相关行业如建筑装饰、房地产，同时关注TMT板块以迎接经济转型升级。

行业专题评述

非银金融行业

• 行业表现：非银板块整体下跌，证券板块跌幅较大，但部分个股表现较好。
• 行业逻辑：2019年证券板块投资逻辑分为两点：一是短期关注中小券商反弹机会；二是长期看好专业能力强、风控能力强的大中型券商。
• 重点推荐：中信证券、华泰证券、招商证券等。

汽车行业

• 行业现状：2019年汽车行业产销增速承压，但新能源汽车销量增长显著。
• 投资逻辑：优质整车和零部件企业将受益于市场集中度提升，建议关注具备技术储备和客户渠道优势的企业。
• 重点推荐：上汽集团、广汽集团、精锻科技、豪迈科技、爱柯迪等。

重点公司推荐

继峰股份（603997）

• 公司概况：国内汽车座椅头枕和扶手龙头，客户覆盖大众、宝马、吉利、长城等，股权集中度高。
• 市场空间：头枕和扶手市场规模广阔，公司市占率分别为19.86%和14.72%，未来增长空间大。
• 收购格拉默：战略收购格拉默，形成业务互补，提升成长空间，预计2018-20年营收和净利润将稳步增长。
• 投资评级：增持，预计EPS分别为0.50、0.61、0.70元/股。

金融工程研究

期权周报

• 市场表现：50ETF震荡下行，商品期货和ETF涨跌不一，波动率总体回落。
• 投资者情绪：认购-认沽隐含波动率差值收敛，投资者情绪谨慎，建议短期做空波动率。
• 策略建议：关注市场情绪变化，避免突发事件带来的剧烈波动。

权益类统计周报

• 国际股市：欧洲股市回暖，受贸易协议乐观情绪和意大利预算协议影响，主要指数均上涨。
• 国内股市：A股先抑后扬，上证综指和深证成指微涨，医药卫生行业权重上升。
• 样本股调整：沪深300指数调整24只股票，医药卫生行业成为最大受益者。

风险提示

• 宏观经济风险：全球贸易摩擦、国内经济下行超预期。
• 行业风险：汽车产销低于预期、新能源推广不及预期、原材料涨价、汇率波动。
• 市场风险：政策不确定性、市场波动超出预期、突发事件。

投资评级说明

研究所信息

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• 主要研究人员：

  • 所长&金融行业研究：张继袖
  • 副所长&产品研发部经理：崔健
  • 汽车行业研究小组：郑连声、张冬明
  • 非银金融行业研究：洪程程
  • 金融工程研究：祝涛、李苹泰、宋旸、刘洋、李元玮、郝惊
  • 其他研究小组成员及联系方式详见文档。