20170305-招商证券-环保_电力周报第71期_环保板块独领风骚_神雾双雄涨幅居前_41页_1mb

环保与电力板块分析总结

核心内容概述

2017年3月7日发布的报告指出，环保板块在上周涨幅领先，达到2.31个百分点，成为市场表现最好的行业之一。报告重点推荐了神雾环保、神雾节能、东方园林、碧水源等公司，同时提到PPP行业将在2017年迎来较大发展，成为推动环保行业增长的重要力量。电力和燃气板块则表现相对平平，但整体跌幅小于沪深300。此外，报告还提到钢铁、有色、固废处理的环保税政策将在2018年1月1日实施，这将推动相关企业的环保项目需求增加。

主要观点

环保板块

1. 行业表现：环保板块在上周涨幅最大，达到2.31个百分点，水务板块略有下跌，但跌幅小于创业板指。
2. PPP行业：PPP将成为环保行业的重要抓手，政策驱动下，项目落地和资产证券化将带来巨大机会。预计2017年PPP行业整体业绩增长显著，可能达到600%以上的增速。
3. 重点推荐公司：
   • 神雾环保：电石新工艺获得国家级认可，预计2017年PE估值30倍，目标价39.9元，对应403亿市值。
   • 神雾节能：首个大型固废处理项目“金川一期”投产，预计2017年PE估值40倍，目标价40.8元，对应260亿市值。
   • 东方园林：作为PPP龙头，业绩增长预期强，预计2017年PE估值15倍，目标价24元，对应643亿市值。
   • 碧水源：预计2017年归属净利润30.6亿元，对应EPS 0.98元，目标价24.5元，对应25倍PE。
   • 聚光科技、盈峰环境：作为重点推荐公司，预计未来业绩增长显著，估值合理。

电力板块

1. 行业表现：电力板块下跌0.89个百分点，燃气板块下跌0.74个百分点，但跌幅小于沪深300。
2. 行业展望：电力行业经营情况分化明显，火电公司利润受到煤价上涨影响，水电公司盈利则相对稳定。
3. 重点推荐公司：
   • 涪陵电力：作为国网节能的配电网节能业务平台，具备智能电网+售电+分布式能源+节能的完整生态系统，维持“强烈推荐”评级。
   • 泰豪科技：涉足智能电力业务，参与设立配售电牌照公司，获得市场认可，维持“强烈推荐”评级。
   • 赣能股份：具有天然气资产注入概念和机组投产业绩翻番预期，强烈推荐。

关键信息

环保行业

• 环保税政策：2018年1月1日开始实施，对固废处理行业带来利好。
• 神雾节能：氢气竖炉技术可降低15%能耗，减少60%以上CO2排放，技术全球领先，预计2017年归属净利润11.1亿元，对应40倍PE估值，目标市值260亿元。
• 金川项目：年处理80万吨铜尾渣，经济性好，为公司带来示范效应，预计未来市场空间巨大。

电力行业

• 煤价上涨：2016年煤价上涨导致火电公司利润承压，预计2017年一季度煤价将回落。
• 水电来水情况：需动态跟踪，2016年来水情况优于多年平均，2017年预计水电发电量占比将下降。
• 电力公司估值：部分公司如涪陵电力、泰豪科技等具备成长性，估值合理。

下周主要事件提醒

• 上市公司事件：包括股东大会召开、复牌、限售股份流通等。
• 重点公司：博世科、雪浪环境、首创股份、三聚环保、巴安水务、东江环保、长江电力等。

估值比较

• 环保及水务板块：各公司2017年PE估值在20-76倍之间，神雾环保、神雾节能、聚光科技等公司估值相对较低，但增长潜力大。
• 电力板块：估值相对较高，但部分公司如涪陵电力、泰豪科技等具备良好的成长性和估值优势。

风险提示

• 政策落实：政策实施力度可能低于预期。
• 项目进展：项目推进可能不及预期。
• 市场波动：大盘系统性风险存在，投资需谨慎。

总结

报告强调环保和电力行业的投资潜力，尤其是PPP模式在推动环保行业发展的关键作用。神雾环保和神雾节能作为技术领先企业，被重点推荐，其技术优势和市场潜力显著。同时，电力板块中的涪陵电力、泰豪科技等公司也被看好。环保税政策的实施为行业带来新的增长点，而PPP行业预计将在2017年迎来较大发展，成为推动环保行业增长的重要力量。