20240708-国联证券-家电行业6月月报及7月投资策略_短期有所波动_估值已在底部区间_39页_1mb

家电行业6月月报及7月投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了2024年6月家电行业市场表现及7月投资策略。整体来看，家电行业在6月经历了一定的波动，但估值已处于底部区间。分析师认为，行业整体经营稳健，优质龙头具备投资价值，同时关注后周期板块及小家电市场的结构性机遇。

主要观点

白电板块

• 6月白电内销同比微降，但以旧换新政策对下半年内需形成支撑。
• 外销方面，新兴市场及品牌贡献增量，欧美需求有望改善，外销景气预计延续。
• 结构升级支撑下，均价中个位数提升趋势预计仍将延续。
• 推荐标的：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。

黑电板块

• 2023年彩电内外销景气分化，但新兴市场表现或支撑全球出货。
• 2024年欧洲杯和奥运会将带动全球市场规模稳中有增。
• 国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现，盈利端受面板波动影响趋弱，但产品升级助益盈利改善。
• 推荐标的：海信视像。

小家电板块

• 清洁新品2024Q1集中上市，龙头份额有望迎来底部拐点。
• 行业以价换量逻辑逐步兑现，洗地机景气环比向上。
• 厨房小家电景气回暖，龙头品牌经营多已显现拐点。
• 推荐标的：石头科技、科沃斯，关注极米科技、小熊电器等。

后周期板块

• 近期地产政策快速宽松，高线级城市持续跟进，住宅销售短期回暖。
• 渠道变化对份额的影响值得关注，龙头或可在下沉及整装渠道中收获增量。
• 推荐标的：华帝股份、公牛集团、老板电器。

关键信息

行情回顾

• 6月申万家电指数下跌5.83%，相对沪深300/上证综指分别-2.14pct/-1.81pct，位列31个申万一级行业第12位。
• 4月/5月/6月家电指数分别为+8.50%/-1.60%/-5.83%，相对沪深300指数分别为+6.61/-0.39/-2.14pct。
• 5-6月受成本、库存、关税担忧情绪压制，有所回调。

北上资金动向

• 6月家电板块北上资金净流出95亿，其中白电净流出81亿；5月板块净流出2亿。

估值情况

• 7月5日家电指数PE-ttm为12.5倍，相对沪深300估值为1.1倍，处于2013年以来的低位区间。

重点数据跟踪

原材料价格

• 6月钢价同环比回落，铜价涨幅收窄，铝价小幅下跌。
• 运价走高，汇率基本稳定。

房地产市场

• 5月商品房竣工面积同比-18.4%。
• 5月商品房销售面积同比-16.1%。
• 6月30日大中城市商品房成交面积同比-19.4%。

空调市场

• 5月空调内销同比-1%，外销同比+37%，外销继续提速。
• 线上零售量同比-30%，线下零售量同比-3%。
• 全渠道均价同比-2%，价格体系平稳。
• 5月空调二线出货弹性延续，内销龙头份额仍有波动。
• 推荐标的：美的、格力、海尔、海信、奥克斯等。

冰箱市场

• 5月冰箱线上零售量同比-10%，线下零售量同比+1%。
• 全渠道量价小幅增长。
• 内销份额提升，外销高基数上增势延续。
• 推荐标的：海尔、美的、海信、美菱等。

洗衣机市场

• 5月洗衣机零售量价平稳微降，线上同比-7%，线下同比+6%。
• 全渠道量价平稳微降。
• 线下表现好于线上，海尔及美的系线下份额提升。
• 推荐标的：海尔、美的等。

事件提示

总结

总体来看，家电行业在6月经历了短期波动，但估值已处于底部区间。白电板块受以旧换新政策支持，外销市场表现良好；黑电板块受益于新兴市场及赛事带动，盈利有望改善；小家电板块结构性机遇显现，龙头品牌有望实现份额回升；后周期板块受益于地产政策宽松，估值修复值得跟踪。整体行业基本面稳健，优质龙头公司值得重视。