百度深度报告_搜索龙头转型AI_商业化落地进程加快_48页_3mb

百度（BIDU.0）深度报告总结

核心内容

百度作为国内最大的搜索服务公司，其营收主要来源于广告业务，占2017年总营收的86%。近年来，公司战略重心向人工智能（AI）转移，重点布局自动驾驶（Apollo）和语音交互（DuerOS），并加速商业化落地。通过剥离非核心业务，百度专注于广告和AI两大核心业务，以提升盈利能力与市场竞争力。

主要观点

1. 广告业务转型：百度通过信息流广告实现广告业务的触底反弹，信息流广告在2018年Q2实现单客户营收41200元，同比增长约20%。信息流广告的市场份额持续增长，预计2019年将突破1400亿元。
2. AI战略推动增长：百度在AI领域布局多年，已建立强大的技术壁垒，包括全球最大知识图谱、多个AI实验室、深度学习框架PaddlePaddle以及自主研发的AI芯片“昆仑”。百度AI平台体系（百度大脑）覆盖基础层、感知层、认知层和平台层，形成完整的AI生态。
3. Apollo商业化落地：Apollo平台于2018年7月进入量产阶段，与金龙客车合作推出全球首款L4级无人驾驶电动车“阿波龙”，计划在2021年前实现高速和城市道路全路网自动驾驶，拓展应用场景。
4. DuerOS赋能智能设备：DuerOS已赋能110多款智能设备，月活跃设备突破2500万，覆盖音箱、电视、冰箱、手机等多个场景。DuerOS3.0版本提升核心能力，探索变现模式，包括广告和佣金。

关键信息

• 财务预测：预计2018、2019、2020年营业收入分别为162.24亿、202.77亿、243.36亿美元，调整后归母公司净利润分别为31.27亿、38.59亿、45.92亿美元，对应P/E分别为25.38倍、20.56倍、17.28倍。
• 盈利与估值：百度的利润率稳步回升，2018年Q2达到25%。其广告业务收入在“搜索+信息流”双引擎带动下回暖，客户质量和数量均显著提升。
• 技术优势：百度拥有全球最大的知识图谱，超过1亿个节点和1千亿个属性和关系。AI实验室数量达5个，GPU/FPGA集群为国内最大，技术专利数量在多个AI细分领域领先。
• 商业化进展：Apollo平台已与多家车企合作，如比亚迪、江淮、长城等，推动L4级自动驾驶商业化。DuerOS平台已覆盖200多个生态合作伙伴，提供丰富的智能设备解决方案。

风险提示

• 信息流广告增速不及预期
• 人工智能业务发展不及预期

未来展望

百度计划通过AI技术赋能核心业务，提升广告业务的盈利能力，拓宽收入渠道。同时，继续推进Apollo和DuerOS在多个场景的商业化落地，探索更多AI应用场景，实现技术与市场的双重突破。