汽车行业专题报告：1月零售销量下滑30%，看好三大投资主线申港证券-15页_778kb

汽车行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年1月中国汽车行业的零售销量情况，并对行业整体表现、各品牌销量变化、库存情况及投资策略进行了详细探讨。

主要观点

• 1月零售销量下滑：1月狭义乘用车上险数为184.67万辆，同比下滑29.95%，环比下滑21.4%。主要受春节因素影响，2020年1月销量低于2019年1月的264万辆。
• 疫情对行业影响：新型冠状病毒肺炎疫情导致终端4S店客流量大幅下滑，预计2月销量难有改善，3月疫情控制后，销量将有所释放。
• 国六与国五地区销量差异缩小：国六地区销量增速为-30.3%，国五地区为-29.2%，二者差值缩小3.21个百分点，显示国六市场逐步复苏。
• 新能源汽车销量下滑：新能源汽车销量同比下滑49.3%，一线到五线城市销量增速趋于接近。剔除新能源后，传统燃油车销量同比下滑28.9%。
• 库存情况：1月整车厂库存下降19万辆，经销商库存下降32万辆，显示行业整体库存压力有所缓解。
• 投资机会：报告指出2020年汽车行业将有三大投资机会，包括特斯拉产业链（Model3销量超预期及ModelY预期）、大众MEB产业链和下半年的上汽奥迪产业链。重点推荐零部件企业如华域汽车、新泉股份、精锻科技、星宇股份、爱柯迪、拓普集团、均胜电子和旭升股份等。

关键信息

1. 整体销量情况

• 1月销量：狭义乘用车终端销量为184.67万辆，同比下滑29.95%，环比下滑21.4%。
• 春节因素影响：2020年春节在1月，导致消费者购车需求下降，销量下滑。
• Q1销量预测：预计2020年第一季度销量将双位数下滑，但3月后有望收窄。

2. 各地区销量对比

• 国六与国五地区：1月国六地区销量增速为-30.3%，国五地区为-29.2%，差值缩小。
• 省市销量表现：仅北京销量正增长，其余省市销量均下滑。

3. 各品牌销量表现

• 德系：销量同比下滑23.4%，其中一汽大众、上汽大众和北京奔驰表现相对较好。
• 日系：销量同比下滑23.8%，整体表现优于行业平均水平。
• 美系：销量同比下滑39%，长安福特表现略好于广菲克。
• 韩系：销量同比下滑40.2%，受多方面因素影响。
• 自主品牌：销量同比下滑32.9%，其中吉利、长城等表现较差。

4. 库存变化

• 厂家库存：1月下降19万辆，主要由于春节因素和销量下滑。
• 渠道库存：1月下降32万辆，预计3-4月库存将进一步降低。

5. 投资策略

• 短期展望：2月上半月销量停滞，疫情控制后有望释放需求。
• 政策支持：政府鼓励限购城市释放车牌数量，有助于汽车销量提升。
• 推荐投资机会：
  • 特斯拉产业链（Model3销量超预期及ModelY预期）
  • 大众MEB产业链
  • 上汽奥迪产业链
• 重点推荐公司：华域汽车、新泉股份、精锻科技、星宇股份、爱柯迪、拓普集团、均胜电子和旭升股份。

风险提示

• 乘用车销量低于预期：受疫情及市场环境影响。
• 新能源汽车销量不及预期：政策或市场变化可能导致销量不及预期。
• 政策不及预期：政府刺激政策力度不足可能影响行业复苏。

行业数据

• 股票家数：176家
• 行业平均市盈率：27.29
• 市场平均市盈率：17.36

投资评级

• 推荐：华域汽车、新泉股份、精锻科技、星宇股份、爱柯迪、拓普集团、均胜电子、旭升股份等公司被重点推荐。

行业评级体系

• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数为沪深300指数。