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东鹏饮料业绩预告分析

25H1业绩预告

• 营收范围：106.3-108.4亿元人民币，同比增长35%-37.7%。
• 归母净利润范围：23.1-24.5亿元人民币，同比增长33.5%-41.6%。
• 扣非归母净利润范围：22.2-23.6亿元人民币，同比增长30.1%-38.3%。

Q2业绩预告

• 营收范围：57.8-59.9亿人民币，同比增长31.7%-36.5%。
• 归母净利润范围：13.3-14.7亿人民币，同比增长24.6%-37.8%。
• 扣非归母净利润范围：12.6-14.0亿人民币，同比增长16.5%-29.4%。

核心增长驱动
Q2收入增长中枢约34%，保持高增长。主要得益于：

1. 特饮基本盘稳健，增速预计超25%，贡献主要增量。
2. 多品类发展，如补水啦、果汁茶扩张网点，大包装与一元乐享提升复购，新品带来增量。
3. 新品动销亮眼，公司借助冰冻化、数字化优势加强终端建设。

Q2盈利能力

• 归母净利率中枢约23.8%，同比下降0.50个百分点。
• 扣非净利率中枢约22.6%，同比下降2.04个百分点。
  差异主要因冰柜费用集中投放、新品前期规模效应不足（补水啦毛利率爬坡）、及适当追加冰柜投入。

未来展望与预测

• 公司以动销为导向，强化全国化与冰冻化战略，预计下半年收入延续高增长。
• 成本红利与费用前置、赛事投放减少叠加，有助释放利润潜力，全年业绩兑现能力强。
• 建议评级：买入
• 目标预测：25-27年利润预测分别为46.1亿、58.5亿、73.3亿人民币，同比增速分别39%、27%、25%。
• 估值：对应PE分别为33、26、21倍。

主要风险提示

• 食品安全风险
• 渠道扩张不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

三张报表摘要略