20210131-天风证券-家用电器20Q4家电行业基金持仓分析_行业整体持仓提升_白电板块提升明显_11页_855kb

家用电器行业20Q4基金持仓分析总结

核心内容概述

2021年第四季度，家电行业整体涨幅达19.1%，处于行业上游水平。其中，公牛集团、美的集团、海尔智家、老板电器、格力电器涨幅居前，而九阳股份、帅丰电器、创维数字、莱克电气、浙江美大涨幅靠后。行业涨跌幅居前的主要原因是受到大市值白电龙头公司表现带动。

主要观点

• 白电板块配置提升明显：20Q4白电板块配置比例环比上升0.69 pct，主要受益于国内疫情缓解、外销订单超预期以及基金发行规模增加。美的集团、海尔智家、格力电器配置比例分别环比+0.57 pct、+0.13 pct、-0.01 pct。其中，美的集团和海尔智家涨幅分别为+35.6%和+33.9%，表现突出。
• 黑电板块配置略有下降：板块配置比例环比下降0.06 pct，主要受海信视像配置比例下降影响。海信视像、兆驰股份配置比例分别下降0.03 pct，四川长虹、创维数字等个股表现疲软。
• 小家电板块进入估值消化阶段：板块配置比例环比下降0.12 pct，机构投资者配置风格有所调整。新宝股份配置比例下降0.06 pct，而小熊电器微增0.0002 pct。整体板块增速放缓，估值回归合理区间。
• 照明电工及其他板块配置下降：板块配置比例环比下降0.11 pct，公牛集团配置比例微增0.01 pct，但三花智控和欧普照明配置比例分别下降0.11 pct和0.001 pct。公牛集团因线下门店受限上半年业绩承压，但Q4有所改善。
• 厨电板块配置变化不大：板块配置比例环比下降0.05 pct，老板电器、华帝股份、浙江美大配置比例分别下降0.01 pct、0.02 pct、0.02 pct。传统厨电受竣工数据延后影响，配置比例有所下降。

关键信息

行业配置变化

• 家电行业配置占比环比上升0.35 pct，主要由白电板块带动。
• 白电、黑电、小家电、照明电工、厨电板块配置变化分别为：+0.69 pct、-0.06 pct、-0.12 pct、-0.11 pct、-0.05 pct。

个股表现

投资建议

• 白电龙头公司：美的集团、海尔智家、格力电器配置比例提升，受益于竣工后周期和低基数效应，建议重点关注。
• 厨电及照明板块：与竣工后周期相关性较高，建议关注老板电器、公牛集团、欧普照明。
• 小家电板块：整体景气度仍高，重点推荐新宝股份，其有望受益于海外需求扩张和自有品牌发展。

风险提示

• 宏观环境波动风险
• 原材料涨价风险
• 海外需求不及预期

投资评级

总结

2021年第四季度，家电行业整体表现优于市场，主要由白电龙头公司带动。基金配置比例整体提升，白电板块成为主要增长点，而小家电、照明电工及厨电板块则有所下降。投资建议聚焦于白电龙头及符合新周期趋势的公司，同时提示了相关风险。