20170717-联讯证券-_联讯计算机中期策略_估值重构迎个股新进场点_23页_1mb

计算机行业中期策略总结

核心内容概述

本报告为联讯证券计算机行业中期策略分析，指出计算机行业在经历长期下行后，已出现估值重构和指数企稳反弹的迹象。分析师郭佳楠认为，随着市场对高估值个股的修正，优质成长股迎来新的入场机会。同时，“新零售”将成为下半年计算机板块的重要热点，尤其是无人零售产业链相关技术及企业值得关注。

主要观点

1. 指数下行震荡拐点已现，逐步企稳后市可期

• CS计算机指数自2015年5月持续下行，但2017年6月后走势逐步企稳并出现显著反弹。
• 计算机PE从2015年的180X大幅回落至55XPE左右，处于历史中值区间，优质个股值得关注。
• 未来计算机企业估值将出现分化，业绩优质、增速显著的企业将获得更高估值，而主营业务盈利弱的企业估值可能进一步下滑。

2. 估值重构中彰显真成长

• 上半年涨幅居前的板块包括安防监控（+16.35%）、网络安全（+10.44%）、智能穿戴（+2.77%）等。
• 在估值重构过程中，市场对过去热点个股进行修正，为投资者提供新的入场机会。
• 76.74%的计算机企业一季度营收呈正增长，整体营收能力优良，对后期估值重塑具有支撑作用。
• 子公司商誉减值可能影响公司年度利润，需持续关注。

3. “新零售”将成为下半年计算机板块新热点

• 马云首次提出“新零售”概念，其核心是通过互联网、大数据、人工智能等技术融合线上线下及物流，形成新型零售模式。
• 无人零售作为新零售的重要表现形式，具备显著的成本优势，涉及RFID、人工智能、视频监控等技术。
• 未来无人零售面临技术改进和成本优化挑战，需关注产业链相关优质标的。

关键信息

一、指数与估值趋势

• CS计算机指数走势：从2015年5月开始持续下行，2017年6月后出现拐点并反弹。
• PE估值变化：从2015年的180X下降至55XPE，进入历史中值区间。
• 营收增长情况：2017年1-5月软件业务收入同比增长12.96%，整体营收能力良好。
• 商誉减值风险：2016年年报显示，31家计算机企业计提商誉减值，其中英飞拓和东华软件减值金额最大。

二、行业板块表现

• 涨幅前五板块：安防监控（+16.35%）、网络安全（+10.44%）、智能穿戴（+2.77%）、智能交通（+2.56%）、大数据（+1.99%）。
• 跌幅前五板块：在线教育（-17.27%）、互联网金融（-14.56%）、智能IC卡（-13.5%）、第三方支付（-12.11%）、云计算（-11.23%）。

三、重点个股与技术

• 人工智能龙头股：海康威视（+103%）、大华股份（+67%）、科大讯飞（+48%）、赛为智能（+36%）。
• 关键技术：
  • RFID：远望谷、新大陆、新国都。
  • 人工智能：人脸识别（佳都科技）、语音识别（科大讯飞）、视频客流识别（汇纳科技）。
  • 视频监控：海康威视、大华股份。

四、无人零售产业链

• 支付技术：RFID、二维码。
• 人工智能应用：人脸识别、语音识别、视频客流识别。
• 监控技术：视频安防监控设备。
• 重点企业：远望谷、新大陆、新国都、汇纳科技、佳都科技、科大讯飞。

风险提示

• 估值进一步分化，业绩增长不及预期。
• 商誉减值对盈利的潜在冲击。
• 无人零售技术改进与成本优化的挑战。

投资建议

• 关注盈利增长潜力大、估值合理的优质个股。
• 重点布局“新零售”相关技术及产业链企业。
• 重视人工智能、视频监控、RFID等核心技术的龙头股。

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分析师信息

• 郭佳楠：联讯证券基金研究员，6年公募基金及重点行业研究经验，现任研究院报告质控岗。
• 研究助理：刘璐，联系方式：130-5193-1435 / liulu@lxsec.com。

联系方式

• 北京：周之音（010-64408926 / 13901308141 / zhouzhiyin@lxsec.com）
• 北京：林接钦（010-64408662 / 18612979796 / linjieqin@lxsec.com）
• 上海：赵玉洁（021-51782233 / 18818101870 / zhaoyujie@lxsec.com）
• 深圳：刘啸天（15889583386 / liuxiaotian@lxsec.com）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅在 5% ~ 10%
  • 持有：相对大盘涨幅在 -5% ~ 5%
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业回报 > 基准指数 5%
  • 中性：行业回报在 -5% ~ 5%
  • 减持：行业回报 < 基准指数 -5%

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