2017-【联讯计算机中期策略】估值重构迎个股新进场点_23页-1mb

计算机行业中期策略总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年计算机行业的整体表现，指出行业估值正在重构，优质个股迎来新的投资机会。同时，报告预测“新零售”将成为下半年计算机板块的重要热点，并关注无人零售产业链中相关技术及企业的投资价值。

主要观点

• 指数企稳反弹：CS计算机指数自2015年5月持续下行，但2017年6月后逐步企稳并出现显著反弹。
• 估值分化趋势：随着市场对过去热点个股的估值修正，未来计算机企业估值将出现明显分化，主题性强、业绩优质、增速显著的企业将获得更高估值。
• 真成长显现：部分优质白马股及人工智能相关个股表现强劲，显示出市场对真正具备成长性的企业的认可。
• 新零售新趋势：新零售概念由马云提出，其本质是通过互联网、大数据、人工智能等技术手段实现零售模式的升级，线上线下与物流深度融合。
• 无人零售技术支撑：无人零售产业链中涉及RFID、人工智能、视频监控等核心技术，具备投资潜力。

关键信息

行业指数与PE变化

• CS计算机指数从2015年5月开始持续下行，至2017年6月后出现反弹。
• 计算机PE从2015年的180X回落至55X附近，市场正在重新评估行业价值。
• 软件业务收入在2017年1-5月同比增长12.96%，整体趋于稳定。

个股表现与估值重构

• 智能安防龙头股海康威视、大华股份涨幅居前，人工智能龙头股如科大讯飞表现亦强劲。
• 一季度营收正增长企业占比76.74%，整体营收能力优良。
• 归母净利润主要受合并报表及一季度亏损同比缩减影响，部分公司净利润增长显著。
• 子公司商誉减值问题需持续关注，对盈利增长构成压力。

新零售趋势分析

• 新零售是未来零售模式的发展方向，线上线下与物流深度融合。
• 阿里、京东、亚马逊等企业已开始布局新零售，探索多种落地模式。
• 新零售核心在于“人、货、场（场景）”，需重构品牌商、渠道商、零售商等之间的关系。

无人零售产业链重点标的

• 支付技术：
  • RFID（远望谷）：电子标签技术，用于商品识别和支付。
  • 二维码（新大陆）：具备自动识别能力，支持多种支付场景。
• 人工智能技术：
  • 人脸识别（佳都科技）：识别率高达99.5%，掌握全球领先的算法。
  • 语音识别（科大讯飞）：中文语音技术市场占有率超60%，语音合成产品市场占有率超70%。
  • 视频客流识别（汇纳科技）：提供客流量统计及数据分析解决方案。
• 监控技术：
  • 视频安防监控设备（海康威视、大华股份）：具备高市场占有率。

风险提示

• 估值进一步分化
• 业绩增长不及预期
• 商誉减值对利润的影响
• 技术应用仍需完善，无人零售面临实际运营挑战

投资建议

• 关注业绩增长潜力大、估值合理的优质个股。
• “新零售”相关企业具备长期投资价值，尤其关注无人零售产业链中的核心技术企业。
• 投资者应警惕估值过高个股的回调风险，把握市场调整带来的入场机会。

附录

• 报告提供多张图表，涵盖行业指数走势、PE变化、营收与净利润数据、商誉减值情况等。
• 投资评级标准分为买入、增持、持有、减持，分别对应不同涨幅预期。

联系方式

• 分析师：郭佳楠，执业编号：S0300515080001，电话：010-64814022，邮箱：guojianan@1xsec.com
• 研究助理：刘璐，电话：130-5193-1435，邮箱：liulu@lxsec.com