20170717-联讯证券-【联讯计算机中期策略】估值重构迎个股新进场点_24页_1mb

计算机行业中期策略总结

核心内容

本报告由联讯证券分析师郭佳楠撰写，发布于2017年7月17日，投资评级为“中性（维持）”。报告分析了计算机行业在2017年中期的表现，并展望了下半年的市场趋势与投资机会。

主要观点

• 计算机行业指数自2015年5月开始持续下行，但2017年6月起出现企稳反弹，显示市场已出现估值重构的迹象。
• 未来计算机企业估值将出现分化，业绩优质、增长潜力大的企业将获得更高估值，而主营业务盈利弱的个股估值可能下滑。
• “新零售”将成为下半年计算机行业的重要热点，其核心在于通过互联网、大数据、人工智能等技术融合线上线下与物流，重塑零售模式。
• “无人零售”产业链具备投资价值，涉及支付、人工智能、监控等关键技术领域。

关键信息

行业指数与估值

• CS计算机指数：自2015年5月持续下行，至2017年6月出现企稳反弹，整体走势显示市场正在重新评估行业价值。
• 计算机PE：从2015年的180X大幅回落至55XPE附近，处于历史中值区间，优质个股值得关注。
• 软件业务收入：2017年前五月同比增长12.96%，整体趋势趋稳。
• 信息技术行业收并购：2017年前三季度收并购数量同比增长20.82%，显示行业整合仍在继续。

子行业表现

• 涨幅居前的板块：安防监控（16.35%）、网络安全（10.44%）、智能穿戴（2.77%）、智能交通（2.56%）、大数据（1.99%）。
• 跌幅居前的板块：在线教育（-17.27%）、互联网金融（-14.56%）、智能IC卡（-13.5%）、第三方支付（-12.11%）、云计算（-11.23%）。
• 营收与净利润增长：76.74%的计算机企业一季度营收呈正增长，归母净利润同比增长率较高，显示行业整体盈利状况良好。
• 销售费用转化率：销售费用增长与营收增长基本同步，需关注销售费用-营收转化率较高的企业。
• 商誉减值风险：2016年年报显示，部分企业因子公司商誉减值影响利润，需持续关注。

“新零售”与“无人零售”

• 新零售定义：以消费者体验为中心的数据驱动零售新模式，融合线上线下与物流。
• 无人零售技术：包括RFID、计算机视觉、重力感应、语音识别、视频客流识别等。
• 关键企业：
  • 支付：远望谷（RFID）、新大陆（二维码）、新国都（金融POS机）。
  • 人工智能：佳都科技（人脸识别）、科大讯飞（语音识别）、汇纳科技（视频客流识别）。
  • 监控：海康威视、大华股份。

投资建议

• 在估值重构过程中，应关注盈利具有增长潜力的个股。
• 重点推荐人工智能相关标的，如佳都科技、科大讯飞。
• “新零售”作为下半年新热点，建议关注相关产业链企业。
• 警惕商誉减值风险，尤其是子公司商誉减值数额较大的企业。

风险提示

• 估值进一步分化，业绩增长不及预期。
• 技术应用不成熟可能导致“无人零售”推广受阻。

图表目录

• 图表1：2007-2017年TMT行业指数走势
• 图表2：2015年5月至今TMT行业指数走势
• 图表3：2017年1月至今CS计算机指数走势
• 图表4：07-17年计算机PE
• 图表5：软件业务总收入当月数额
• 图表6：软件业务总收入当月数额
• 图表7：信息技术行业收并购数量
• 图表8：信息技术行业收并购数量
• 图表9：第三方支付当季值
• 图表10：境内感染病毒主机数量
• 图表11：P2P贷款数额
• 图表12：全球云计算规模
• 图表13：四大龙头股对标CS计算机指数走势
• 图表14：上涨幅度排行前四位股
• 图表15：计算机行业热点板块走势
• 图表16：一季度营收增速比例个数
• 图表17：一季度营收增速前十位公司
• 图表18：一季度归母净利润同比增速
• 图表19：一季度归母净利润同比增长率前十位公司
• 图表20：一季度销售费用同比增长率
• 图表21：一季度销售费用同比增长率前十位公司
• 图表22：预告净利润变动幅度
• 图表23：预告净利润增速前十位公司
• 图表24：商誉减值数额一览表
• 图表25：商誉减值排行前十位公司
• 图表26：新零售历史溯源
• 图表27：传统模式探索转变
• 图表28：缤果盒子
• 图表29：无人零售成本核算
• 图表30：电子标签工作原理
• 图表31：RFID电子标签优势

分析师信息

• 郭佳楠：联讯证券基金研究员，具备6年公募基金产品及重点行业研究经验，现任研究院报告质控岗。
• 研究助理：刘璐，联系方式：130-5193-1435，邮箱：liulu@lxsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅大于10%
  • 增持：相对沪深300指数涨幅在5%-10%之间
  • 持有：相对沪深300指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对沪深300指数涨幅小于-5%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

联系方式

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