如果中美经贸缓和，将利好哪些行业？-20211115-兴业证券-22页_1mb

中美经贸关系缓和对行业的影响分析

核心内容概述

本文主要分析了中美经贸关系缓和可能对相关行业带来的影响，重点围绕四轮对华加征关税清单和排除清单的历史回顾，以及未来可能受益的行业和具体股票标的。

主要观点

1. 中美经贸摩擦背景
   自2018年3月起，中美双方经历了四轮相互加征关税，涉及总规模约3700亿美元的中国对美出口商品和750亿美元的美国对华出口商品。这些关税对两国的经贸发展造成了较大负面影响。

2. 近期缓和信号
   近期中美经贸关系持续释放缓和信号，包括孟晚舟获释、戴琪发表贸易政策讲话、杨洁篪与沙利文会晤、刘鹤与戴琪通话等，两国元首也计划于11月16日举行视频会晤。

3. 关税排除程序重启
   随着中美关系缓和，美方可能重启关税排除程序，优先豁免依赖度高的产品。

4. 利好行业展望

   • 主线一：基于最新排除清单，关注进口规模较大的产品，涉及电子、家用电器、电气设备、机械设备、轻工制造、汽车、化工和纺织服装等。
   • 主线二：若关税豁免力度大于预期，先前未被豁免的产品所在行业，如机械设备、电子、家用电器、电气设备、轻工制造、纺织服装等，可能获得超预期利好。

5. 受益标的
   根据行业研究员意见，以下股票可能受益于中美经贸缓和和关税豁免重启：共创草坪、中国巨石、长海股份、春风动力、捷昌驱动、福耀玻璃、精锻科技、华利集团、百隆东方、华孚时尚、航民股份。

关键信息

• 关税影响
  高关税覆盖了中国对美出口近七成的商品规模，也覆盖了美国对华出口近六成的商品规模，显著影响了两国的经贸关系。

• 排除清单优先级
  机械设备、电机及电气设备、精密仪器等制造业产品优先被纳入排除清单，这些产品在美国进口中占比较高。

• 美国企业呼吁
  多家美国企业及议员呼吁拜登政府取消关税，以缓解成本和通胀压力。

• 关税豁免时间
  自2020年9月起，美方未发布新的排除清单，而近期拟重启该程序。

• 行业影响分析
  从进口金额规模和占比来看，电子、家用电器、电气设备、机械设备、轻工制造、汽车、化工和纺织服装等行业可能受益。

风险提示

• 全球资本回流美国超预期
• 中美博弈超预期

图表目录

• 图1、中美综合关税调整回顾
• 图2、中美四轮互相加征关税情况
• 图3、中/美加征关税商品占从美/中进口比重
• 图4、2021年二季度以来中美经贸关系持续释放缓和信号
• 图5、美国通胀水平居高不下
• 图6、美国零售数据和消费信心高位回落
• 图7、美国企业及议员呼吁取消关税
• 图8、美国政府已取消部分加征关税
• 图9、对华贸易逆差未发生本质改变
• 图10、美国新财年财政预算已将关税大幅削减
• 图11、340亿美元加征关税清单中被加征项目数量及进口金额
• 图12、160亿美元加征关税清单中被加征项目数量及进口金额
• 图13、2000亿美元加征关税清单中被加征项目数量及进口金额
• 图14、3000亿美元加征关税清单中被加征项目数量及进口金额
• 图15、排除清单生效项目数量
• 图16、排除清单将在2021年四季度到期
• 图17、机械设备、电机及电气设备、精密仪器等进入排除清单时间较早
• 图18、进口金额规模靠前的产品大类优先纳入排除清单
• 图19、进口金额占比靠前的产品大类优先纳入排除清单
• 图20、拟排除清单中进口金额规模靠前的产品大类
• 图21、未豁免清单中进口金额规模靠前的产品大类
• 图22、受益产品大类及对应行业
• 图23、可能从中美关系缓和、加征关税排除重启中受益的标的股票池

行业分析

主线一：进口规模居前的产品

• 电子：电机及电气设备
• 家用电器：视听器材
• 电气设备：电源设备、电气自动化设备
• 机械设备：通用机械、专用设备
• 轻工制造：家用轻工
• 汽车：汽车零部件Ⅱ、汽车整车
• 化工：塑料制品

主线二：未被豁免的产品

• 机械设备：通用机械、专用设备
• 电子：电子制造
• 家用电器：视听器材
• 电气设备：电源设备、电气自动化设备
• 轻工制造：家用轻工
• 纺织服装：纺织制造、服装家纺

重要结论

中美经贸关系的缓和可能对多个行业带来积极影响，尤其是制造业相关产品如电子、家用电器、电气设备、机械设备等，以及纺织服装和化工行业。受益标的包括共创草坪、中国巨石、长海股份、春风动力、捷昌驱动、福耀玻璃、精锻科技、华利集团、百隆东方、华孚时尚、航民股份等。投资者需关注关税豁免重启及行业动态，同时注意潜在的市场风险。