20211116-国盛证券-投资策略_哪些关税可能减免_利好程度如何__15页_1mb

投资策略总结

核心内容

本文分析了中美贸易关系的最新进展，并聚焦于美国提出的549项商品关税豁免清单，探讨了该清单对相关行业的潜在利好及影响。中美贸易关系近期呈现缓解趋势，美国启动了有针对性的关税豁免程序，这对中美贸易及中国出口行业具有重要影响。

主要观点

• 美国于10月4日公布对华贸易政策评估结果，表示将启动关税豁免程序。
• 10月5日，美国贸易代表办公室（USTR）发布《Index of 549 Previously Extended Exclusions》，重启中国产品加征关税的豁免制度。
• 549项关税豁免清单涵盖电子产品、工业机械零部件、耐用消费品等，其中部分商品可能来自特朗普时期已获豁免的品类。
• 豁免清单的实施可能对多个行业产生积极影响，尤其是机械、轻工制造、纺织服装、家电、电新、电子、汽车、基础化工等行业。

关键信息

一级行业受益分析

• 受益行业：机械、轻工制造、电新、汽车、纺织服装。
• 豁免金额：机械行业豁免金额最大，达到224.09亿美元。
• 豁免比重：纺织服装行业豁免比重最高，达74.48%。
• 对美出口比例：机械、轻工制造、纺织服装等行业对美出口比例相对较高。
• 贸易对关税弹性（k）：机械、轻工制造、基础化工、电子、汽车行业弹性为负且 $|k| > 1$，可能更受益。
• 利润增厚弹性（l）：机械、轻工制造、基础化工、电子、汽车行业弹性为负且 $|l| > 1$，可能更受益。

二级行业受益分析

• 受益行业：专用机械、通用设备、塑料及制品、汽车零部件、摩托车及其他、仪器仪表、家居、白色家电、消费电子、电源设备、光学光电。
• 豁免金额：专用机械、家居、通用设备、塑料及制品等行业豁免金额较大。
• 豁免比重：专用机械、摩托车及其他、消费电子等行业豁免比重显著较高。
• 贸易对关税弹性（k）：专用机械、通用设备、汽车零部件、消费电子、电源设备等行业弹性为负且 $|k| > 1$。
• 利润增厚弹性（l）：专用机械、通用设备、汽车零部件、消费电子、电源设备、光学光电等行业弹性为负且 $|l| > 1$。

行业分析

机械行业

• 豁免金额：224.09亿美元。
• 豁免比重：34.30%。
• 对美出口比例：18.31%。
• 贸易对关税弹性：-1.43。
• 利润增厚弹性：-2.42。

轻工制造

• 豁免金额：108.95亿美元。
• 豁免比重：41.40%。
• 对美出口比例：23.15%。
• 贸易对关税弹性：-1.43。
• 利润增厚弹性：-2.42。

基础化工

• 豁免金额：64.67亿美元。
• 豁免比重：27.28%。
• 对美出口比例：9.49%。
• 贸易对关税弹性：-1.06。
• 利润增厚弹性：-1.15。

电新行业

• 豁免金额：63.19亿美元。
• 豁免比重：65.63%。
• 对美出口比例：14.33%。
• 贸易对关税弹性：-0.65。
• 利润增厚弹性：-1.15。

汽车行业

• 豁免金额：52.05亿美元。
• 豁免比重：39.83%。
• 对美出口比例：12.87%。
• 贸易对关税弹性：-2.29。
• 利润增厚弹性：-1.15。

纺织服装

• 豁免金额：51.50亿美元。
• 豁免比重：74.48%。
• 对美出口比例：14.86%。
• 贸易对关税弹性：4.57。
• 利润增厚弹性：-2.42。

家电行业

• 豁免金额：24.38亿美元。
• 豁免比重：20.84%。
• 对美出口比例：26.37%。
• 贸易对关税弹性：0.65。
• 利润增厚弹性：-1.15。

通信行业

• 豁免金额：13.47亿美元。
• 豁免比重：69.68%。
• 对美出口比例：19.27%。
• 贸易对关税弹性：0.24。
• 利润增厚弹性：-2.42。

消费电子

• 豁免金额：27.85亿美元。
• 豁免比重：61.27%。
• 对美出口比例：10.26%。
• 贸易对关税弹性：-1.75。
• 利润增厚弹性：-1.15。

电源设备

• 豁免金额：12.54亿美元。
• 豁免比重：35.42%。
• 对美出口比例：15.36%。
• 贸易对关税弹性：-2.33。
• 利润增厚弹性：-1.15。

风险提示

• 中美贸易关系缓和不及预期。
• 最终关税豁免商品可能与当前豁免清单存在差异。
• 行业对美出口比重、关税减免相关弹性可能超预期变化。

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