20230108-开源证券-非银金融行业周报_看好券商阶段性机会_保险年度性机会值得期待_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融板块在2023年1月被看好，投资评级为“看好（维持）”。报告指出，经济复苏背景下，大金融板块整体表现积极，其中非银板块在权益资产加持下具有较强弹性。券商和保险板块分别受到不同因素的影响，券商具备阶段性机会，保险则具有年度性机会。

主要观点

券商板块

• 阶段性机会：券商板块估值处于低位，性价比凸显。当前具备低估滞涨特征，一季报同环比有望明显改善。
• 驱动因素：宽货币政策预期、交易量底部回升、轻资本成长型券商具备α和β双重收益。
• 推荐标的：东方财富、指南针（首推）；受益标的包括同花顺、香港交易所；传统券商推荐东方证券（完成配股+盈利高弹性+低估值）、广发证券、中信证券和国联证券。

保险板块

• 年度性机会：保险板块受益于利率上行和房地产政策转向，负债端改善持续性有望超预期。短期估值修复已兑现，全年仍有板块性机会。
• 政策影响：银保监会发布新规，取消万能险、分红险的三档演示利率，调低演示利率，引导行业关注利差损风险，降低销售误导。
• 疫后复苏：短期疫情压制代理人展业，影响开门红数据，但随着全国达峰，预计疫后保费端增速将逐步改善。
• 推荐标的：中国平安、中国人寿（首推）；推荐中国太保；受益标的包括新华保险，H股推荐友邦保险。

关键信息

市场回顾

• 本周A股整体上涨，沪深300指数+2.82%，创业板指数+3.21%。
• 非银板块整体跑输指数，券商和保险分别上涨1.79%和4.78%。
• 新华保险和中国平安表现较好，分别上涨6.75%和5.83%。

数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金4只，发行份额9亿份，环比-83%，同比-96%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额8768亿元，环比+18%，同比-34%。
• 券商投行业务：2023年IPO承销规模同比下降98%，再融资承销规模同比+142%，债券承销规模同比下降38%。
• 券商信用业务：截至1月5日，全市场两融余额15471亿元，较2022年12月末下降1.53%；融券余额占比上升至6.13%。

行业及公司要闻

• 郭树清讲话：强调货币政策精准有力，鼓励住房、汽车等消费，推进股票发行注册制改革。
• 中证协征求意见：发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，要求券商加强网络与信息安全，提高科技投入比例。
• 银保监会新规：发布《一年期以上人身险产品信息披露规则》，首次要求披露分红实现率，引导行业关注利差损风险。
• 公司公告：第一创业股东减持4446万股，阳光保险全球发售稳定价格期间结束。

受益标的组合

• 保险：中国人寿、中国平安、中国太保、友邦保险（H股）、中国财险（H股）。
• 券商&多元金融：同花顺、东方财富、指南针、东方证券、国联证券、中信证券、广发证券、江苏租赁（1月9日更名为江苏金租）。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

估值表（部分）

估值方法的局限性

本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，不应仅依赖投资评级做出决策。本报告内容不构成对任何人的投资建议，开源证券不对其使用所导致的任何损失承担责任。