20260301-开源证券-非银金融行业周报_AI冲击担忧造成保险板块承压_回调带来布局机会_3页_500kb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业在2026年3月1日的投资评级为“看好”（维持）。该行业在AI冲击担忧与市场景气度提升的双重背景下，呈现出短期承压与中期向好的趋势。报告重点分析了保险和券商板块的市场表现、产品动态、业绩预期及投资机会。

主要观点

AI冲击担忧与板块调整

• AI对保险行业的影响：AI的冲击引发了对保险中介等销售渠道的替代担忧，以及对白领就业和经济的潜在影响。
• 板块调整原因：保险板块在2026年初因“开门红”和牛市预期而提前上涨，导致高基数；同时，AI冲击担忧对板块形成压制。
• 布局机会：当前A股上市险企PEV平均估值降至0.78倍，短期调整带来较好的投资赔率。3-4月将进入业绩催化窗口，看好布局机会。

券商板块表现与机会

• 市场交易活跃：2月日均股基成交额2.83万亿，同比上升34%，1-2月累计日均股基成交额3.32万亿，同比上升87.5%。
• 基金新发增长：1-2月累计新成立股票和混合类基金份额1273亿，同比上升110%。
• 港股市场提升：港交所2025年度收入及其他收益达291.6亿港元，同比上升30.3%；股东应占净利润177.5亿港元，同比上升36.1%。
• 期货板块受益：南华期货、瑞达期货等标的因资源品板块上涨而表现突出。
• 券商基本面强劲：开年以来市场交易量和基金新发同步高增，券商基本面保持高景气。
• 推荐主线：低估值且大财富管理业务利润贡献高的华泰证券、广发证券；低估值龙头券商国泰海通、中金公司H、中信证券；零售优势突出的国信证券。受益标的为同花顺。

保险板块动态

• 分红险产品调整：部分险企备案1.25%预定利率的分红险产品，低于市场主流的1.75%，体现“成长型”分红策略。
• 负债端表现：在牛市预期加持下，分红险产品性价比凸显，叠加低基数，2026年开年个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的高增长。
• 资产端向好：长端利率企稳、权益市场向好利于险企净资产和盈利表现，负债成本边际改善，中长期看利差有望逐步向好，估值有望回升至1倍PEV。
• 推荐标的：中国太保、中国人寿H股、中国平安。

关键信息

推荐及受益标的组合

• 推荐标的：中国太保，中国人寿，中国平安；华泰证券，广发证券，国泰海通，中金公司H；中信证券，国信证券；江苏金租，香港交易所。
• 受益标的：同花顺，九方智投控股。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；
• 保险负债端表现不及预期。

估值方法与法律声明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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投资评级说明

分析师承诺

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