20221103-华创证券-四方光电-688665.SH-2022年三季度报告点评_消费疲弱民品业务承压_持续突破新兴业务未来可期_6页_793kb

四方光电（688665）2022年三季度报告总结

核心内容

四方光电于2022年三季度发布了其业绩报告，整体表现显示公司在消费市场疲软背景下，仍保持业务的多元化发展和新兴领域的强劲增长。尽管民品业务受到市场需求下滑的影响，公司通过持续的技术创新和市场拓展，在车载、气体分析仪器等新兴业务中取得显著突破，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 收入表现：
  2022年前三季度，公司实现营业收入3.97亿元，同比增长4.94%；归母净利润1亿元，同比下降18.57%。
  2022年第三季度，营业收入1.45亿元，环比增长23.60%，但同比下降0.24%。归母净利润2922万元，环比增长5.11%，但同比下降40.24%。

• 利润压力：
  扣非后归母净利润2834万元，同比下降41.48%，环比增长6.63%。扣非净利率为19.53%，环比下滑3.11个百分点，主要受毛利率下滑影响。
  单Q3毛利率为39.55%，同比和环比分别下降11.53个百分点和3.96个百分点，主要由于产品价格下行和原材料成本上涨。

• 费用控制：
  管理/销售/研发费用率分别为4.76%、9.89%、9.32%，环比略有变化，但整体保持稳健。销售和研发费用的环比增长主要由于加大新产品研发和市场推广力度。

• 新兴业务增长：
  车载传感器业务在2022年前三季度实现销售收入同比增长146.56%；气体分析仪器业务同比增长97.28%；外贸业务同比增长91.43%，显示出公司在新兴市场和领域的强大拓展能力。

• 未来展望：
  随着保交楼政策的推进和海外市场回暖，公司预计Q4业绩有望回升。同时，高温气体传感器业务已进入放量阶段，且公司正在拓展更多应用场景以提升单品价值。

关键信息

• 投资建议：
  维持“强推”评级，目标价为110元，当前股价为83.09元。

• 财务预测：
  2022-2024年归母净利润预测分别为1.58亿元、2.57亿元、3.85亿元，对应EPS分别为2.26元、3.68元、5.50元。
  2022年P/E为37倍，2023年P/E为23倍，2024年P/E为15倍。

• 业务布局：
  车载传感器业务已实现1,700万个定点，覆盖捷豹路虎、法雷奥、博世、蔚来、理想等国内外知名客户。
  公司正在拓展车载安全领域，如制冷剂泄露监测和动力电池热失控监测，相关产品已进入推广阶段。

• 风险提示：
  下游空净产品需求不及预期，燃气表业务国内拓展不及预期。

财务指标概览

公司基本数据

结论

四方光电在消费市场疲软的背景下，通过新兴业务的持续突破，展现出较强的抗压能力和增长潜力。尽管当前民品业务面临挑战，但公司凭借技术优势和市场拓展，有望在未来实现业绩回升。整体来看，公司作为气体传感器/分析仪器领域的龙头，具备长期增长动能，值得投资者关注。