20211112-国盛证券-朝闻国盛_5页_570kb

朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档为国盛证券研究所发布的投资晨报，涵盖宏观经济分析、行业研究、公司研报及投资建议等内容。重点分析了CPI与PPI的阶段性走势、行业配置策略、重点公司表现及市场趋势判断。

主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

• CPI阶段性回升，PPI接近顶部
  肉菜价格短期反弹带动CPI加速上行，但整体仍维持温和上涨，难以形成全面通胀。PPI在11月可能创新高并突破14%，随后12月将开启回落。

• 10月金融数据点评
  10月为信贷小月，融资数据改善主要受短期因素推动，趋势仍不明朗。短期利率或震荡，债市短期继续震荡，未来走势取决于稳增长政策的发力程度。

二、行业配置策略

• 超预期方向识别
  通过个股超预期和行业整体超预期两种方式，构建行业组合，其收益水平均能跑赢中证800指数。其中“龙头+行业双重超预期”策略年化收益可提升至25.91%~34.54%。

• 行业表现

  • 前五名行业：电气设备（1月16.2%，3月11.5%，1年86.3%）、国防军工（1月10.3%，3月2.9%，1年28.5%）、汽车（1月9.8%，3月2.4%，1年23.9%）、电子（1月8.2%，3月-1.7%，1年13.4%）、传媒（1月4.4%，3月7.5%，1年-17.4%）。
  • 后五名行业：采掘（1月-18.6%，3月2.3%，1年36.8%）、钢铁（1月-12.0%，3月-13.3%，1年26.3%）、休闲服务（1月-7.9%，3月-4.6%，1年12.2%）、公用事业（1月-7.0%，3月9.0%，1年14.5%）、交通运输（1月-5.3%，3月2.8%，1年-2.8%）。

三、重点公司研报

1. 亨通光电（600487.SH）

• 业务表现：光纤光缆业务触底回升，海缆业务持续高速增长，电力传输业务稳定增长。
• 成长动力：布局光模块和量子通信，未来增长潜力大。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为15.3/25.2/33.1亿元，当前估值较低，给予“买入”评级。
• 风险提示：光纤光缆行业发展不及预期；海洋板块行业发展不及预期。

2. 运达科技（300440.SZ）

• 业务拓展：收购运达电气，布局“绿色智能”铁路。
• 财务预测：预计2021-2023年收入分别为9.37/11.17/13.66亿元，归母净利润分别为2.01/2.51/3.06亿元（备考2.54/3.12/3.73亿元）。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：轨道交通智能化进程不及预期；订单交付不及预期。

3. BOSS直聘（BZ）

• 商业模式：新兴“直聊”在线招聘龙头，采用“直聊+智能匹配+移动”模式。
• 财务表现：2020Q3首次实现盈利，收入、收款端增长强劲，亏损显著收窄。
• 投资建议：预计FY2021~FY2023归母净利润分别为-14.4/13.0/31.2亿元，给予2022财年80倍PE，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：数据安全审查政策风险；付费用户增长不及预期；销售费用与研发费用高企影响利润。

4. 涂鸦智能（TUYA）

• 公司定位：物联网PaaS平台龙头，具备高成长性、用户留存率和独特性。
• 财务预测：预计2021/2022/2023年收入分别为3亿/4.2亿/5.9亿美元，净利润分别为-1.1亿/-0.91亿/-0.85亿美元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：上游芯片缺货加剧；亚马逊出台新封店措施。

四、食品饮料行业分析

• 涨价趋势：PPI向CPI传导，预期调味品CPI将攀升。
• 投资建议：核心推荐海天味业、千禾味业、日辰股份，关注涪陵榨菜、天味食品、恒顺醋业、安琪酵母的边际改善机会。
• 风险提示：宏观经济下行；行业竞争加剧；原材料波动；成本模型局限；疫情反复影响消费恢复。

投资建议与策略

• 重点推荐消费科技类行业，如食品饮料、国防军工。
• 通过“龙头+行业双重超预期”策略识别高增长潜力个股，年化收益显著提升。
• 债市短期震荡，未来走势依赖稳增长政策。
• 通信行业关注亨通光电、运达科技、涂鸦智能等公司的成长性与估值潜力。

风险提示汇总

• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料大幅波动风险
• 政策风险（如数据安全审查、亚马逊封店措施）
• 技术研发与市场拓展不及预期风险
• 大宗商品涨价持续性风险
• 货币政策与政府债券发行节奏变化风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

联系方式

• 分析师：王琪（执业证书编号：S0680521030003，邮箱：wangqi3538@gszq.com）
• 国盛证券研究所地址：
  • 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
  • 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
  • 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层
  • 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼
• 邮箱：gsresearch@gszq.com

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议。
• 投资者需自行关注更新或修改，本报告不承担任何投资损失责任。
• 本公司及关联机构可能持有报告涉及公司证券并进行交易。