20130908-中国银河-发达经济体周报第117期_日本_继续维持扩张货币政策_11页_1mb

日本：继续维持扩张货币政策

核心内容

本期报告聚焦于日本央行维持扩张性货币政策的决策，同时分析了美国、欧洲和德国等主要经济体的最新经济数据，评估其对货币政策走向的影响。

主要观点

美国：非农就业低于预期，货币政策会议面临抉择

• 非农就业数据：美国8月非农就业人数增加16.9万人，低于预期的18万人；7月数据从初值16.2万大幅修正至10.7万，显示就业市场数据存在波动。
• 失业率与劳动参与率：8月失业率降至7.3%，优于预期；劳动参与率为63.2%，显示劳动力市场有所改善。
• ADP就业数据：8月ADP就业人数增加17.6万人，略低于预期，但私营部门就业数据有所回升。
• 挑战者企业裁员：8月挑战者企业裁员月率增长33.8%至50,468人，显示企业裁员压力仍存。
• PMI数据：8月非制造业PMI升至58.6，为7年最高；制造业PMI为55.7，为两年来最高，显示经济活动逐渐复苏。
• GDP增长预期：非制造业与制造业PMI数据表明，GDP增速可能达到3%左右。
• 贸易数据：7月贸易帐赤字391.5亿美元，显示进出口对GDP的拖累仍在，但出口年率增长3.3%，进口年率增长1.6%。
• 工厂订单：7月工厂订单月率下降2.4%，但扣除运输和国防的订单有所改善，显示企业资本支出动力减弱。
• 市场预期：由于非农数据低于预期，市场预期美联储在9月19日的货币政策会议上可能对缩减购债计划产生分歧。

欧元区：维持利率不变，经济复苏缓慢

• 利率决策：欧洲央行维持再融资利率0.50%、边际贷款利率1.0%、存款利率0%不变，显示货币政策仍保持宽松。
• 经济复苏信号：综合PMI升至51.5，为2011年6月以来最高，显示经济活动逐步恢复。
• PMI分项数据：制造业产出指数达27个月高点，服务业PMI上升，但整体经济仍面临挑战。
• 失业率：欧元区失业率仍处于12.1%的历史高位，显示劳动力市场尚未完全复苏。
• 零售销售：7月零售销售月率增长0.1%，年率下降1.3%，显示消费疲软。
• 德国经济表现：德国制造业和服务业产出增速为七个月之最，但出口下降1.1%，显示外部需求疲软。

日本：维持宽松货币政策，通胀目标仍需努力

• 货币政策决策：日本央行维持每年60-70万亿日元扩大基础货币的宽松政策不变，显示政策持续性。
• 经济指标表现：经济增长、CPI水平和失业率显示央行刺激政策正在发挥作用。
• 通胀目标：行长黑田东彦表示，如消费税上调影响通胀目标，将采取进一步行动。
• 基础货币增长：8月基础货币年率上升42%至176.9927万亿日元，计划到2014年底达到240万亿日元。
• 领先指标上升：7月领先指标上升0.6个点至107.8，显示经济改善迹象。
• 消费税影响：尽管消费税上调，但央行认为仍能击退通货紧缩。

关键信息

• 美国：非农就业低于预期，失业率小幅下降，但挑战者企业裁员上升，显示就业市场不稳定。非制造业和制造业PMI数据强劲，GDP增速可能加快。
• 欧元区：综合PMI数据良好，但经济复苏缓慢，失业率高，货币供给和私营贷款下降，货币政策维持不变。
• 德国：制造业和服务业产出增长，但出口下降，贸易盈余缩小，显示外部需求疲软。
• 日本：央行维持宽松政策，经济数据改善，通胀目标仍需努力，消费税上调可能带来影响。

总结

本期报告重点分析了日本维持宽松货币政策的背景，同时对美国、欧洲和德国的经济数据进行了回顾与展望。尽管美国和欧元区经济数据出现部分积极信号，但就业市场和通胀压力仍然存在，导致货币政策决策更加谨慎。日本央行则基于当前经济数据表现，继续维持宽松政策，以支持经济复苏和实现通胀目标。整体来看，发达经济体在政策制定上面临较大挑战，维持宽松货币政策成为主流选择。