> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球发达经济体 | 聚焦伊朗局势总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦伊朗局势对全球主要发达经济体的影响，包括美国、欧洲、日本和韩国。伊朗局势的不确定性引发市场对地缘政治风险的关注，同时对各国货币政策、通胀预期及金融市场产生连锁反应。 --- ## 主要观点 ### 美国 - **伊朗局势影响**：冲突持续时间尚不明确，但CLSA预计可能持续数周，之后可能出现“退出路径”，双方均可宣称取得一定胜利。 - **货币政策不确定性**：美国劳动力市场边际走弱与地缘政治风险上升共同作用，使美联储货币政策前景更具不确定性。 - **利率预期**：CLSA与中信证券海外宏观组均认为，鲍威尔任期内将不再降息，沃什担任主席后，预计下半年将降息1-2次，每次25bps。 ### 欧洲 - **能源冲击与通胀风险**：中东局势升级推高油气价格，导致欧元区通胀风险上行，可能对增长形成拖累。 - **政策预期调整**：市场已重新评估欧央行的利率路径，开始计价今年加息的可能性。 - **利率维持预期**：中信证券海外宏观组认为，欧央行将维持存款便利利率在2%至2026年底。 ### 日本 - **能源依赖与脆弱性**：日本约95%的进口原油需经过霍尔木兹海峡，伊朗局势若持续，将抵消高市内阁物价对策的效果。 - **日元汇率与政策**：在美伊冲突背景下，日元未体现避险货币属性，日本央行可能继续缓慢加息以提振日元和缓解输入性通胀压力。 ### 韩国 - **原油进口依存度高**：韩国约70.7%的原油进口需经过霍尔木兹海峡，经济对海峡通航情况较为脆弱。 - **股市波动**：韩国股市受伊朗局势影响在3月初出现暴跌后暴涨，与供应链脆弱性、股市“半导体含量”高、投资者浮盈等因素相关。 - **投资机会**：CLSA认为，只要冲突持续时间在数周以内，韩国股市的下跌可能成为买入机会。 --- ## 关键信息 - **伊朗局势**：成为全球市场关注的焦点，可能持续数周，随后出现“退出路径”。 - **货币政策影响**：美国、欧洲、日本和韩国的货币政策均受到地缘政治风险的冲击。 - **能源依赖**：日本和韩国高度依赖能源进口，尤其是通过霍尔木兹海峡的原油，因此对伊朗局势较为敏感。 - **市场反应**：避险情绪升温导致韩国股市巨震，日本股市也可能受到影响。 - **风险因素**：包括伊朗局势或其它突发事件的影响、海外经济与通胀表现、全球市场流动性或情绪变化等。 --- ## 图表与数据来源 - **图1**：美国新增非农就业与失业率，资料来源：Wind，中信证券研究部 - **图2**：中东局势升级前市场对欧央行的利率预期，资料来源：Bloomberg - **图3**：中东局势升级后市场对欧央行的利率预期，资料来源：Bloomberg - **图4**：日本能源供应结构，资料来源：IEA，中信证券研究部 - **图5**：日本能源库存量，资料来源：日本经济产业省，中信证券研究部 - **图6**：日元汇率与黄金价格走势，资料来源：CEIC，中信证券研究部 - **图7**：全球主要经济体的原油进口来源，资料来源：UNComTrade，CLSA，中信证券研究部 - **图8**：全球主要经济体的石油气进口来源，资料来源：UNComTrade，CLSA，中信证券研究部 - **图9**：韩国KOSPI相关累计资金流变化，资料来源：CLSA，Quantiwise，KRX --- ## 风险提示 - 伊朗局势或其它突发事件影响超预期 - 海外经济与通胀表现超预期或不及预期 - 全球市场流动性或情绪变化超预期 --- ## 团队与鸣谢 - **中信证券研究团队**：杨帆、崔嵘、李肿、韦昕澄 - **CLSA研究团队**：Shaun Cochran、Leif Eskesen、Jongmin Shim、Nicholas Smith、You Zhong Chan --- ## 版权与免责声明 - 本文节选自中信证券研究部2026年3月10日发布的《全球发达经济体跟踪（8）一聚焦伊朗局势》报告。 - 具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。 - 本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，未经授权不得转发。 - 若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。