分化与收敛_2018H2主要发达经济体经济展望_21页-2mb

2018H2主要发达经济体经济展望总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第二季度主要发达经济体的经济走势，指出全球经济扩张趋势将继续延续，但主要经济体之间出现了分化。美国经济进入扩张期的晚期，呈现过热迹象，而欧元区经济或企稳回暖，日本经济则预计继续下行。此外，报告还对大宗商品价格走势进行了预测，认为中国经济放缓可能对全球大宗商品形成下行压力，但短期内原油价格仍可能因供需变化和地缘政治风险维持震荡上行。

主要观点

世界经济扩张趋势延续

• 全球经济在2016和2017年实现提速增长，2018年H2这一趋势大概率还将延续。
• 金属价格是观察世界经济走势的较好指标，CRB金属价格指数在2018年4月底出现下滑，可能与美元指数上涨及中国经济放缓有关。
• 全球贸易量增速预计与上年持平或略有上升，但面临贸易战和债务风险的挑战。

美国经济走向过热

• 美国经济处于扩张期的晚期，与2006年类似，预计2018全年经济增速接近3%。
• 美国经济强劲增长主要得益于减税政策和财政刺激，但增速不具备可持续性。
• 美国通胀水平接近2%目标，失业率降至历史低位，但经济过热风险增加。
• 美联储可能在9月继续加息，但经济扩张将逐步回落。

欧元区经济或企稳回暖

• 欧元区整体处于复苏期的中期，德国和法国分别处于扩张期的中程和复苏期的中期。
• 欧元区制造业PMI在7月止跌回升，显示经济回暖信号。
• 欧元区财政状况改善，预计全年经济增速与2017年持平，为2.3%。
• 欧美经济基本面的边际变化可能对美元指数走势产生更大影响，若欧元区数据持续改善，美元指数可能回落。

日本经济或将继续下行

• 日本处于经济扩张期的晚期，但经济增速放缓，多项指标显示经济下行趋势。
• 日本经济在2018Q1出现负增长，Q1环比增速为-0.2%。
• 日本制造业PMI和投资者信心指数持续下滑，出口增速大幅减缓。
• 日本深陷“债务陷阱”，公共债务占GDP比重高达236.39%，限制了利率上浮空间。

关键信息

大宗商品价格走势

• 中国经济放缓可能对大宗商品价格形成向下压力，尤其是金属和原油。
• 原油价格短期可能因美国汽油消费旺季和中东地缘政治风险维持上行，但中长期可能因减产协议执行力度减弱而回落。
• 黄金价格波动率较小，由于美元指数上涨和美国经济扩张，黄金不是理想的投资对象，预计在1250-1300美元/盎司区间浮动。

美元指数与黄金价格

• 美元指数因美国经济向好和美联储加息而继续上行，但若欧元区数据改善，可能重回下行轨道。
• 黄金价格与美元指数负相关，同时与美国经济增速呈反比，避险需求和通胀预期对黄金价格有影响。

风险提示

• 贸易战超预期升级或地缘政治事件爆发可能对全球经济产生负面影响。
• 日本和美国的高债务水平可能对中长期经济增长形成制约。
• 美元指数走势可能受欧美经济基本面和货币政策变化影响。

投资建议

• 投资者应根据个人情况综合考虑投资决策，不能仅依赖本报告的投资评级。
• 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重，而非绝对推荐。

数据来源与图表说明

• 图表涵盖全球经济增速、通胀预期、失业率、金属价格走势、原油库存与价格关系、美元指数与黄金价格关系等。
• 数据来源包括IMF、WIND、BIS、EIA、BoE等机构。

总结

本报告分析了2018年H2主要发达经济体的经济走势及大宗商品价格变化，指出全球经济仍处于扩张阶段，但主要经济体之间出现分化。美国经济过热，欧元区企稳回暖，日本经济继续下行。大宗商品价格受中国经济影响较大，原油价格短期可能上行，但中长期将面临下行压力。美元指数因美国经济和货币政策支撑继续上行，但若欧元区数据改善，可能回落。黄金价格波动率小，不是理想投资对象。投资者应谨慎评估风险，综合个人情况做出决策。