20170328-华创证券-晨会纪要_17页_1mb

晨会纪要详细总结

核心内容概述

本次晨会内容涵盖宏观经济分析、债券市场动态、行业研究报告、公司动态及财经要闻，重点分析了工业企业利润增长、MPA考核对流动性的影响、PPP资产证券化趋势、港口行业整合、化工行业安全事件与价格波动、通信行业并购、传媒行业业绩表现及市场预期、医药行业布局与转型等。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济与工业企业利润分析

• 1-2月工业企业利润累计同比增长31.5%，前值为8.5%，但主要由价格回升和基数效应驱动，实际需求尚未明显好转。
• 主营业务收入同比增长13.7%，成本增长0.93万亿，价格因素贡献了29.5%的利润增速。
• 产成品存货同比增长6.1%，扣除价格因素后实际增速为-1.4%，是2003年以来首次负增长，表明企业补库并非实际需求回暖，而是价格幻象下的行为。

2. 债券市场与流动性分析

• 收益率曲线依然过平，长端上行概率更大，短期资金面宽松并不意味着未来会持续宽松。
• 一季度MPA考核压力依然较大，尤其是股份行和城商行，资本充足率约束导致广义信贷增速受限，若取消容忍度，多数银行可能无法达标，对债市和流动性形成压力。
• 美元指数走弱，可能加剧人民币兑一篮子货币的贬值压力，对债市形成负面影响。

3. PPP资产证券化政策动向

• 央行和财政部正研究PPP资产证券化新政，预计很快出台，将推动银行间市场PPP产品落地。
• PPP模式有助于减轻地方政府债务压力，通过引入社会资本和提升服务，与资产证券化结合更有利于行业发展。
• 政策层面需加强信息披露和监管，以降低参与风险。

4. 港口行业动态

• 南京港拟纳入江苏省港口集团，实际控制人可能变为江苏省国资委。
• 区域港口一体化趋势明显，包括京津冀、深圳、北方港口等，推荐个股包括深赤湾A、天津港、唐山港、上港集团。

5. 化工行业动态

• 金禾实业：由于天利海再次发生致死安全事故，麦芽酚可能面临新一轮涨价潮。
• 麦芽酚行业库存为3个月，但下游企业价格敏感度低、行业格局良好，有利于价格上涨。
• 预计2017-2018年EPS分别为1.20、1.44元，PE分别为16X、14X，维持推荐评级。

6. 通信行业动态

• 海能达收购加拿大诺赛特公司100%股权，旨在整合上游资源并布局卫星通信。
• 预计2017-2019年净利润分别为7.8亿、12亿、16亿，对应PE分别为34X、22X、17X，给予推荐评级。

7. 传媒行业动态

• 吉比特：2016年营收与净利润同比增长335%和235%，主要得益于**《问道》手游**的带动，推荐评级。
• 新文化：16年为影视转型期，17年有望发力头部影视剧，推荐评级。
• 麦达数字：数字营销业务表现亮眼，SaaS服务有望爆发，预计2017-2018年EPS分别为0.181元、0.222元，推荐评级。

8. 医药行业动态

• 迪安诊断：通过渠道与终端整合，成为“诊断+”生态圈的最大受益者，预计2016-2018年净利润分别为2.63亿、3.79亿、5.32亿，给予强烈推荐评级。

9. 财经要闻与行业趋势

• 中船重工推进资产证券化，目标为提升资产证券化率至70%，中国动力有望成为千亿市值公司。
• 三星S8及iPhone8将支持无线充电，推动无线充电产业爆发，受益公司包括田中精机、横店东磁、顺络电子等。
• 网联平台即将上线测试，有助于规范第三方支付市场，受益公司包括高鸿股份、腾邦国际、新大陆等。
• 中石化资本开支提升，计划投资2000亿元打造世界级炼化基地，相关公司包括镇海股份、东方新星等。
• 两部委推动现代煤化工创新发展，华鲁恒升、东华科技等具备技术优势。

市场表现

海外市场

国内市场

大宗商品

投资建议与评级

公司投资评级

行业投资评级

风险提示

• 工业企业利润增长不可持续，需关注实际需求变化。
• MPA考核压力依然存在，尤其对股份行和城商行。
• PPP资产证券化政策尚未明确，需关注政策落地情况。
• 化工行业安全事件可能影响产能，进而引发价格波动。
• 影视剧市场竞争加剧，可能影响公司盈利能力。
• 数字营销行业竞争加剧，需关注SaaS服务发展进度。
• 中船重工资产证券化进度及资本开支情况，影响相关公司估值。
• 无线充电产业爆发需技术突破，需关注产业链布局。
• 第三方支付行业规范发展，可能影响市场格局。
• 医疗健康产业并购风险，需关注政策与市场变化。

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com