20250427-华龙证券-欧菲光-002456.SZ-2024年报及2025年一季报点评报告_经营性利润显著提升_长期受益国产高端制造_4页_277kb

欧菲光2024年报及2025年一季报点评总结

核心要点：

1. 业绩表现：

   • 2024年公司营业收入达20437亿元，同比增长2119%；归母净利润为058亿元，同比减少2409%。
   • 2025年一季度营业收入4882亿元，同比增长507%，但归母净利润为-589498万元，同比下滑47051%。
   • 2024年经营性指标显著提升，扣非归母净利润同比上升9566%，大幅减亏，但管理费用与少数股东损益拖累整体净利润。

2. 行业与市场支撑：

   • 全球智能手机出货量同比增长64%，中国新能源汽车出货量增长45%，支撑公司核心主业增长。
   • 公司光学摄像头模组与镜头竞争力增强，毛利率提升158个百分点至116%，技术升级带动产品价值量提升。

3. 技术升级与业务拓展：

   • 持续研发MGL多群组镜头对位技术、CMP/GMP封装技术等，摄像头模组技术领先行业，并拓展至车载领域。
   • 7P光学镜头、潜望长焦镜头已量产，8P高像素主摄及玻塑混合镜头研发成功，指纹识别、3DToF技术保持领先。

4. 盈利预测与投资评级：

   • 调整2025-2026年盈利预测（原值416/587亿元），预测2025-2027年归母净利润分别为089/168/273亿元，对应PE分别为4182/2221/1371倍。
   • 维持“增持”评级，认为公司受益于国产高端制造趋势及技术优势，未来增长确定性较强。

5. 风险提示：

   • 消费电子需求恢复不及预期；大客户新机型发布节奏不确定；宏观经济复苏不及预期；关税政策影响；第三方数据引用风险。

总结：
公司2024年核心主业受益于全球手机与新能源汽车市场高景气，营收大幅增长，但归母净利润因费用及少数股东损益拖累显著下滑。2025年一季度业绩短期承压，主要受去年同期基数高及手机厂商无旗舰机型发布影响。长期来看，技术升级（如多群组镜头、高像素主摄等）与国产替代趋势将推动公司业绩复苏，尤其在车载光学领域具备增长潜力。盈利预测下调后，公司估值仍高于可比公司（如工业富联、联创电子），维持“增持”评级，但需关注消费复苏、客户动态及政策风险等因素。