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华龙证券：欧菲光（002456.SZ）2024年半年报点评报告

业绩简述

2024年上半年，欧菲光实现营业收入95.36亿元，同比增长51.02%；归母净利润0.39亿元，同比增长111.07%。在手机业务、智能汽车及新领域等多个板块驱动下，业绩增长显著。

核心驱动因素

1. 智能手机板块复苏，产品结构优化

• 全球智能手机市场回暖，头部厂商增速显著（如小米增速超28%）。
• 公司智能手机营收占比达77.66%，摄像头模组、高端光学产品（7P镜头、潜望长焦）等出货加速。
• 平均销售价格（ASP）提升带动毛利率上升，上半年毛利率达10.88%，同比提升6.03个百分点。

2. 智能汽车及新领域增长初现

• 智能汽车板块营收增长54.01%，毛利率7.78%；正从基础光学组件向周视系统、泊车系统等高附加值产品拓展。
• 新布局AR/VR、运动相机、智能门锁等领域仍处增长初期，潜力较大。

3. 提质控费成效显著，现金流改善

• 加大研发投入与产线效率提升，毛利率提升6.03个百分点至10.88%。
• 处置风险资产，强化回款，经营现金流净额达31.7亿元，同比大幅增长401.08%。

未来展望与盈利预测

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为22.9亿元、41.6亿元、58.7亿元。
• 估值：当前PE为112.7倍，预计2026年PE降至44倍。
• 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 消费电子需求波动
• 大客户新品发布节奏不及预期
• 宏观经济复苏不及预期
• 募投项目进展延迟
• 第三方数据引用错误风险

核心结论

公司在手机光学及智能汽车业务基础上，通过产品升级与渠道优化，实现业绩大幅增长。行业景气度提升叠加新业务布局，未来增长空间值得期待。建议关注其产品创新和市场渗透能力，评级“增持”。