20220531-中国银河-天孚通信-300394.SZ-多元创新打开新空间_公司持续高成长可期_4页_756kb

公司点评总结：天孚通信（300394）

核心内容

天孚通信（300394）是一家专注于光器件解决方案的领先企业，2022年5月31日发布的点评报告指出，公司业绩持续高增长，具备多元创新能力和跨领域拓展潜力。报告强调了公司在光器件领域的深厚技术积累，以及其在激光雷达和医疗检测等新领域的布局进展，认为公司有望在未来几年内实现业绩的显著提升。

主要观点

• 业绩增长稳健：2022Q1公司实现营收2.83亿元，同比增长16.81%；归母净利润0.83亿元，同比增长18.09%。2021年全年营收10.32亿元，同比增长18.20%；归母净利润3.06亿元，同比增长9.77%。
• 业务拓展成功：公司已发展成为具备多材料、多工艺、多技术路线能力的光器件解决方案提供商，2021年实现销售收入突破十亿大关，光器件产量同比增长23.72%，销量同比增长17.61%。
• 盈利能力突出：2021年全年毛利率达49.68%，净利率为29.89%，显示公司具备较强的盈利能力和成本控制能力。
• 技术优势明显：公司积极布局5G和数据中心光模块市场，推动光器件产品向更高速率（如200G、400G、800G）发展，同时拓展至激光雷达和医疗检测领域，已实现部分客户的小批量交付。
• 未来成长可期：基于2021年业绩表现，分析师预测公司2022E-2024E年归母净利润分别为4.06亿元、5.28亿元、6.75亿元，对应EPS为1.04元、1.35元、1.72元，对应PE分别为25.75倍、19.81倍、15.50倍，给予“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为10.32亿元，预计2022E为13.63亿元，2023E为17.72亿元，2024E为22.68亿元，增速分别为18.20%、32.00%、30.00%、28.00%。
• 归母净利润：2021年为3.06亿元，预计2022E为4.06亿元，2023E为5.28亿元，2024E为6.75亿元，增速分别为9.77%、32.66%、30.00%、27.81%。
• 毛利率与净利率：2021年毛利率49.68%，净利率29.89%；预计2022E-2024E毛利率将略有下降，净利率保持稳定。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.79元，预计2022E为1.04元，2023E为1.35元，2024E为1.72元。
• 市盈率（PE）：2021年为46.43倍，预计2022E为25.75倍，2023E为19.81倍，2024E为15.50倍。
• 市净率（PB）：2021年为6.14倍，预计2022E为3.82倍，2023E为3.20倍，2024E为2.65倍。
• 市销率（PS）：2021年为10.14倍，预计2022E为7.68倍，2023E为5.91倍，2024E为4.62倍。
• 资产负债率：2021年为8.42%，预计2022E-2024E分别为8.81%、9.22%、9.50%，负债率逐步上升但整体仍处于低位。

财务预测

风险提示

• 全球疫情影响及国外政策不确定性；
• 技术革新风险；
• 原材料短缺及价格上涨；
• 新领域产品拓展不达预期的风险。

行业与公司评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 分析师：赵良毕
• 背景：北京邮电大学通信硕士，中国银河证券通信团队负责人，具有8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验。
• 荣誉：曾获2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年Wind金牌通信分析师前五名。

总结

天孚通信凭借在光器件领域的深厚技术积累和持续创新，实现了稳健的业绩增长。公司积极拓展海内外优质客户，受益于全球数据中心建设及数字经济政策推动，未来增长空间广阔。同时，公司通过跨领域布局，如激光雷达和医疗检测，为业绩带来新增量。分析师认为，公司在技术升级和市场拓展方面具备显著优势，未来三年业绩有望持续高增长，给予“推荐”评级。