20210427-天风证券-金丹科技-300829.SZ-成本大幅增长影响公司业绩_禁塑_政策持续推进下公司成长性强_3页_745kb

金丹科技（300829）总结

核心内容

金丹科技（股票代码：300829）是一家专注于乳酸系列产品生产和研发的公司，其业务受到“禁塑”政策的影响显著。2021年第一季度，公司实现营业收入3.19亿元，同比增长56.88%，但净利润同比减少25.22%，主要受原材料成本大幅上涨影响。

主要观点

• 成本压力影响盈利能力：尽管公司收入增长显著，但营业成本同比上涨97.75%，导致净利润同比下降。其中，玉米采购价同比上涨44.29%，是成本增长的主要因素。
• 费用结构优化：销售费用率同比下降4.95个百分点，主要由于新收入准则将运输费用调至营业成本，使得销售费用同比减少63.65%。财务费用率大幅下降，主要因为银行贷款减少。
• 研发投入增加：研发费用同比增长69.65%，反映出公司对技术升级和产品创新的重视。
• 政策推动成长性：自2020年以来，中央及地方陆续出台“禁塑”政策，推动可降解塑料的发展，预计未来PLA市场需求将增长15倍以上，成为乳酸第一大应用领域，为公司带来新的增长点。
• 盈利预测与投资建议：公司预计2021-2023年净利润分别为2.55亿元、3.59亿元、4.65亿元，EPS分别为1.41元、1.99元、2.57元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

成长能力分析

• 营业收入增长率：9.49%（2019）、16.99%（2020）、42.92%（2021E）、28.53%（2022E）、26.34%（2023E）
• 归属于母公司净利润增长率：37.98%（2019）、3.84%（2020）、113.43%（2021E）、40.66%（2022E）、29.51%（2023E）

获利能力分析

• 毛利率：34.20%（2019）、27.42%（2020）、34.99%（2021E）、36.94%（2022E）、37.45%（2023E）
• 净利率：13.12%（2019）、11.65%（2020）、17.39%（2021E）、19.03%（2022E）、19.51%（2023E）
• ROE：18.00%（2019）、9.19%（2020）、15.72%（2021E）、18.10%（2022E）、18.99%（2023E）
• ROIC：18.34%（2019）、15.66%（2020）、28.18%（2021E）、32.61%（2022E）、50.00%（2023E）

偿债与营运能力

• 资产负债率：44.23%（2019）、23.69%（2020）、14.34%（2021E）、17.71%（2022E）、14.35%（2023E）
• 净负债率：43.55%（2019）、-5.64%（2020）、-17.48%（2021E）、-40.59%（2022E）、-40.93%（2023E）
• 流动比率：0.61（2019）、1.80（2020）、3.84（2021E）、3.50（2022E）、5.10（2023E）
• 速动比率：0.35（2019）、1.38（2020）、2.95（2021E）、2.88（2022E）、4.30（2023E）
• 应收账款周转率：14.50（2019）、16.69（2020）、14.35（2021E）、26.03（2022E）、26.03（2023E）
• 存货周转率：9.03（2019）、9.28（2020）、9.94（2021E）、10.09（2022E）、10.30（2023E）
• 总资产周转率：0.79（2019）、0.69（2020）、0.80（2021E）、0.86（2022E）、0.89（2023E）

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策执行不及预期
• 行业发展不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：67.07元

作者信息

• 彭鑫：分析师，SAC执业证书编号：S1110518110002，邮箱：pengxin@tfzq.com
• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 吴鑫涛：联系人，邮箱：wxintao@tfzq.com