20210311-东北证券-金丹科技-300829.SZ-四季度营收创新高_利润增量大概率后移_4页_685kb

金丹科技 (300829) 公司点评总结

核心内容概述

金丹科技（股票代码：300829）是一家专注于金属非金属新材料和化工领域的公司。2020年公司实现营业收入10.34亿元，同比增长17.8%，归母净利润1.19亿元，同比增长3.07%。其中，第四季度营收达到3.13亿元，同比增长32.1%，环比增长26.2%，创上市以来单季度营收新高。然而，第四季度归母净利润为1575万元，同比降低25.8%，主要原因是玉米价格上涨过快，而公司产品价格因合同约束未能同步上调。

公司预计2021年营业收入为14.61亿元，2022年为19.54亿元，调整后的2021年归母净利润为2.20亿元，2022年维持3.49亿元不变。基于PLA赛道的广阔前景，建议给予公司2021年50倍PE估值，6个月目标市值为110亿元。公司当前市盈率为34.89倍，市净率为4.54倍，维持“买入”评级。

主要观点

营收与利润分析

• 2020年营收增长：公司全年营收同比增长17.8%，主要受益于乳酸价格的上涨。
• 第四季度营收创新高：单季度营收达到3.13亿元，同比增长32.1%，环比增长26.2%，创上市以来新高。
• 利润增速放缓：第四季度归母净利润同比降低25.8%，主要由于玉米价格快速上涨，而公司产品价格调整滞后。

未来盈利预测

• 2021年盈利预测：归母净利润调整为2.20亿元，同比增长85.3%。
• 2022年盈利预测：归母净利润为3.49亿元，同比增长58.4%。
• 两年复合增速：2021-2022年复合增速为71.4%，显示公司成长性强劲。

估值分析

• PE估值：公司2021年PE为34.89倍，2022年为22.02倍。
• 目标市值：基于2021年50倍PE估值，6个月目标市值为110亿元。

关键信息

产品与市场

• 乳酸提价驱动营收增长：乳酸价格的上涨是公司营收增长的主要原因。
• 禁塑令推动需求增长：可降解材料PLA的市场需求不断扩大，乳酸作为其上游原材料，需求旺盛。
• 供需双驱动：随着玉米价格上涨和PLA需求增长，乳酸价格有望持续上涨。

产能拓展

• 20万吨淀粉项目投产：2020年第三季度，公司年产20万吨淀粉项目投产，增强了上游原料供应的稳定性，并拓展了可降解材料的产品矩阵。

财务与运营指标

• 毛利率与净利润率：2020年毛利率为32.3%，净利润率为11.5%；预计2021年毛利率为35.3%，净利润率提升至15.1%。
• 运营效率：应收账款周转率和存货周转率持续提升，显示公司运营效率良好。
• 资产负债率：从2019年的44.2%下降至2020年的27.0%，显示公司财务结构优化。

风险提示

• 原材料价格上涨：玉米等原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 禁塑进展：禁塑政策的推进情况将影响PLA市场需求。
• 新建产能不及预期：20万吨淀粉项目投产效果可能不及预期。

财务摘要

分析师简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科。
• 研究经历：2015年以来具有4年证券研究从业经历，2015年、2016年新财富入围，2019年水晶球入围。
• 研究领域：在农化、玻纤、新材料等领域具有独到见解，曾挖掘金发科技等标的。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

风险提示

• 原材料价格上涨：玉米等原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 禁塑进展：禁塑政策的推进情况将影响PLA市场需求。
• 新建产能不及预期：20万吨淀粉项目投产效果可能不及预期。