20250516-华鑫证券-圣农发展-002299.SZ-公司事件点评报告_夯实育种优势_深加工业务持续延伸_5页_289kb

圣农发展（002299 SZ）2024年年报及2025年一季报显示，公司总营收18586亿元（同比增1%），归母净利润724亿元（同比增9%），扣非净利润691亿元（同比增4%）。2024年第四季度营收4823亿元（同比增6%），但归母净利润同比骤降554%，扣非净利润同比降780%，主要受鸡价承压影响。2025年第一季度营收4115亿元（同比降2%），归母净利润148亿元（此前一季度亏损062亿元），扣非净利润170亿元（此前一季度亏损057亿元），净利润增长主要得益于新一代自研种鸡“圣泽901Plus”料肉比优化及C端零售突破。

公司毛利率同比提升1个百分点至1112%，净利率同比提升05个百分点至385%。2024年鸡肉养殖业务收入同比降2%至10356亿元，销量同比增15%至14027万吨，吨价同比降14%至074万元/吨，反映行业价格压力。而食品加工业务收入同比增10%至7010亿元，销量同比增6%至3169万吨，吨价同比增3%至221万元/吨，表明其从低毛利生肉分割向高附加值深加工转型效果显著。

盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为0.83/1.12/1.42元，当前PE为19倍，预计未来三年净利润率将逐步提升至71%。公司通过种源迭代和食品加工深化，有望持续强化营收与盈利能力。风险提示包括原材料价格波动、鸡价上涨不及预期、动物疫病及市场拓展不及预期等。

年报核心指标：2024年营收增速05%，归母净利润增速90%，2025年预计营收增速102%，归母净利润增速430%。毛利率、净利率和ROE分别从111%、38%、69%提升至142%、71%、157%。每股数据方面，EPS从058元升至142元，PE从267倍降至109倍。公司资产负债率维持500%左右，总资产周转率持续提升。