> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣农发展中报总结 ## 核心内容 圣农发展近日发布2026年半年报，数据显示公司上半年实现营收107.81亿元，同比增长21.73%；归母净利润为5.02亿元，同比下降44.80%，但剔除一次性投资收益影响后，可比口径下归母净利润同比增长约38.0%。公司整体业绩表现稳健，受益于行业景气复苏及成本控制能力的提升。 ## 主要观点 ### 鸡肉生食业务表现 - **销量增长**：2026年上半年鸡肉生食销量为73.2万吨，同比增长10.3%。 - **营收增长**：实现营收53.65亿元，同比增长14.8%。 - **价格上涨影响**：收入增速高于销量增速，主要由于生食产品价格上涨。 - **毛利率提升**：鸡肉生食业务毛利率为7.32%，同比上升0.98个百分点。 - **成本控制优势**：依托全产业链一体化与种鸡性能迭代，公司有效控制综合造肉成本，保持行业领先。 ### 鸡肉深加工业务增长 - **销量增长**：深加工业务销量达25.1万吨，同比增长46.1%。 - **营收增长**：实现营收49.05亿元，同比增长32.82%。 - **毛利率稳定**：毛利率为18.44%，同比仅微升0.02个百分点。 - **全渠道策略成效显著**： - C端零售渠道收入突破20亿元，同比增长超20%。 - 出口渠道收入同比增长超30%。 - 高价值渠道占比提升，收入结构持续优化。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 项目 | 2024A | 20254A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 18,586 | 20,094 | 20,940 | 22,824 | 24,428 | | 营业收入增长率(%) | 0.53% | 8.12% | 4.21% | 9.00% | 7.03% | | 归母净利(百万元) | 724 | 1,380 | 1,211 | 1,512 | 1,695 | | 净利润增长率(%) | 14.89% | 93.88% | -11.99% | 25.10% | 12.27% | | EPS (元) | 0.58 | 1.11 | 0.97 | 1.22 | 1.36 | | PE (X) | 28.29 | 14.84 | 16.92 | 13.55 | 12.09 | ### 股票数据 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 总股本/流通(亿股) | 12.43/12.19 | | 总市值/流通(亿元) | 198.84/194.98 | | 12个月内最高/最低价(元) | 19.99/14.82 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 20254A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|------|------|------| | 货币资金 | 754 | 1,447 | 2,130 | 6,129 | 7,444 | | 流动资产合计 | 5,515 | 6,781 | 7,357 | 12,600 | 13,753 | | 股东权益合计 | 10,446 | 11,224 | 12,186 | 13,469 | 14,879 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 3,049 | 4,032 | 1,289 | 4,549 | 1,868 | | 投资性现金流 | 52 | -2,579 | -192 | -188 | -187 | | 融资性现金流 | -3,034 | -1,105 | -415 | -362 | -365 | | 现金增加额 | 67 | 348 | 683 | 3,998 | 1,315 | ## 投资评级 - **公司评级**：维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.97、1.22、1.36元，对应PE分别为16.92、13.55、12.09倍。 - **行业评级**：看好行业整体回报，预计高于沪深300指数5%以上。 ## 风险提示 - 国内鸡肉生食和深加工产品价格大幅下跌 - 禽病爆发 ## 其他信息 - **分析师**：程晓东 - **电话**：010-88321761 - **邮箱**：chengxd@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190511050002 - **资料来源**：Wind，太平洋证券 ## 结论 圣农发展在2026年上半年展现出鸡肉生食与深加工业务双增长的态势，受益于行业复苏和成本控制能力，盈利能力和运营效率持续提升。公司通过全渠道策略进一步优化收入结构，增强市场竞争力。尽管上半年归母净利润因一次性投资收益影响而下滑，但剔除影响后仍保持良好增长。未来公司有望通过持续降本增效和高价值渠道拓展，实现更稳健的盈利增长。