> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣农发展(002299.SZ) 2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 圣农发展作为养殖业龙头企业，2026年半年报显示其业绩表现稳健，深加工业务加速放量，种源优势持续强化，公司整体盈利能力和市场竞争力不断提升。分析师刘敏维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望进入新一轮成长释放期。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营收**：2026年H1实现营收107.81亿元，同比增长21.73%。 - **归母净利润**：实现5.02亿元，同比下降44.80%，主要由于上年同期对太阳谷54%股权的收购带来高基数效应。 - **扣非归母净利润**：实现5.24亿元，同比增长39.46%，反映公司主营业务盈利能力增强。 - **季度表现**：2026年Q2营收56.19亿元，同比增长18.49%；归母净利润2.50亿元，同比下降67.28%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长26.31%。 ### 2. 深加工业务加速放量 - 深加工肉制品销售量达25.1万吨，同比增长46.1%；收入49.1亿元，同比增长32.8%，收入占比提升至45.5%。 - 鸡肉生食销售量73.2万吨，同比增长10.3%。 - C端零售渠道收入突破20亿元，同比增长超20%；出口渠道收入同比增长超30%，多元化、高价值渠道持续拓展。 ### 3. 毛利率提升 - 2026年H1毛利率提升至13.12%，同比增长1.15个百分点。 - 高附加值深加工产品占比提升，鸡肉生食毛利率7.32%，同比增长0.98个百分点；深加工肉制品毛利率18.44%，同比增长0.02个百分点。 ### 4. 种源优势持续强化 - “圣泽901”父母代种鸡已覆盖全国16个省（区、市），累计推广5270万套，市场占有率达20%。 - 2026年7月向乌兹别克斯坦出口近5万羽“圣泽901”祖代种鸡，实现种源业务海外突破。 - “圣泽903”白羽肉鸡配套系通过国家畜禽遗传资源委员会现场核验，种源自主可控优势进一步巩固。 ### 5. 投资建议 - 公司为白羽鸡产业链一体化龙头，具备“品牌+渠道”双轮驱动优势。 - 大食品战略持续推进，有助于提升单羽肉鸡利润贡献，增强整体盈利能力。 - 随着国产品种替代进程加速及海外市场拓展，种源端有望成为第二增长曲线。 - 2026-2028年盈利预测： - 营收：229.71/247.39/251.24亿元，同比增长14.3%/7.7%/1.6% - 归母净利润：11.38/15.46/17.85亿元，同比增长-17.5%/35.8%/15.4% - EPS：0.92/1.24/1.44元/股 - 当前股价对应2026-2028年PE分别为17.47/12.86/11.14x，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 - **资产负债率**：2026年为52.9%，预计未来逐步下降至47.9%。 - **流动比率**：从0.58提升至0.69，资产流动性增强。 - **速动比率**：从0.20提升至0.33，短期偿债能力改善。 - **股利支付率**：稳定在45%左右，股息率从2.5%提升至4.0%。 - **市盈率（P/E）**：从27.45下降至11.14，估值逐步优化。 - **市净率（P/B）**：从1.90下降至1.51，估值进一步压缩。 - **每股净资产**：从8.40提升至10.63，资产质量持续改善。 ### 风险提示 - 鸡价格周期波动风险 - 消费复苏不及预期风险 - 禽类疫病爆发风险 - 原材料价格波动风险 - 种源迭代升级不及预期风险 - 种源推广进度不及预期风险 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营收增长率(%) | 0.5% | 8.1% | 14.3% | 7.7% | 1.6% | | 归母净利润增长率(%) | 9.0% | 90.5% | -17.5% | 35.8% | 15.4% | | EPS(元) | 0.58 | 1.11 | 0.92 | 1.24 | 1.44 | | P/E | 27.45 | 14.41 | 17.47 | 12.86 | 11.14 | | P/B | 1.90 | 1.77 | 1.75 | 1.63 | 1.51 | | 股息率(%) | 2.5% | 3.1% | 2.6% | 3.5% | 4.0% | | ROE(%) | 6.9% | 12.3% | 10.0% | 12.6% | 13.5% | | ROIC(%) | 4.8% | 5.3% | 6.6% | 8.6% | 9.5% | ## 结论 圣农发展凭借深加工业务加速放量、种源优势强化及全产业链协同效应，展现出较强的盈利能力和增长潜力。尽管2026年H1归母净利润有所下滑，但公司整体业务结构优化、毛利率提升、市场拓展加速，均有利于未来业绩释放。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。