20210825-安信证券-贝特瑞-835185.NQ-贝特瑞_下游行业驱动电池材料销量大增_2021H1业绩靠近业绩预告上限_6页_669kb

贝特瑞2021年半年报总结

核心内容概述

贝特瑞在2021年半年报中披露了其上半年的业绩表现、业务增长、产能扩张及研发投入情况，整体呈现出良好的增长态势，特别是在新能源电池材料领域。

主要财务数据

• 营业收入：42.07亿元，同比增长168.83%
• 归母净利润：7.30亿元，同比增长232.45%
• 业绩预告区间：7亿元至7.5亿元，实际业绩接近上限
• 利润总额：9.41亿元，同比增长244.84%
• 净利润：7.54亿元，同比增长237.77%
• 最新市值：407亿元
• PE（TTM）：40.7倍

业务表现分析

负极材料业务

• 销量：61,856吨，同比增长131.46%
• 营收：23.93亿元，同比增长98.54%
• 毛利率：36.73%，较同期略有上涨
• 增长原因：全球新能源汽车需求增长带动锂离子电池行业快速发展，公司负极材料市场占有率全球领先。

正极材料业务

• 销量：20,000吨，同比增长327.35%
• 营收：15.87亿元，同比增长565.78%
• 毛利率：17.16%，同比增长21.61%
• 增长原因：客户对公司正极材料需求增长，同时公司正极产线产能利用率提高，单位摊销费用降低。

石墨制品加工业务

• 营收：2,845.19万元，同比增长408.86%

产能建设与供应链布局

• 存货增长：17.48亿元，同比增长47.33%，主要用于应对客户需求增加。
• 短期借款：增长62.06%，主要用于补充流动资金。
• 长期借款：增长39.43%，主要用于在建工程融资。
• 在建工程：11.69亿元，同比增长77.27%
• 主要项目：
  • 惠州贝特瑞年产4万吨锂电负极材料项目（二期）投产
  • 江苏贝特瑞高镍产线产能持续释放
  • 公司在天津、四川宜宾、江苏常州、山东滨州等地加大正负极材料生产基地及产能建设布局

技术研发与创新

• 研发费用：2.42亿元，同比增长149.28%
• 研发费用率：5.75%
• 研发成果：
  • 攻克固态氧化物电解质关键技术指标难题，实现小批量供货
  • 子公司深瑞墨烯科技建设的年产40万平方米石墨烯导热膜产线运行良好，产品通过主流手机客户验证并批量使用

行业发展趋势

新能源汽车市场

• 全球市场：海外新能源汽车总销量127.19万辆，同比增长124%
• 中国市场：
  • 2021年上半年新能源汽车产销分别完成121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍
  • 渗透率由年初的5.4%提升至上半年的9.4%，6月超过12%
  • 中国动力电池总产量74.7GWh，同比增长217.5%

锂离子电池行业

• 产量：上半年全国锂离子电池产量超过110GWh，同比增长超60%
• 上游材料：正极、负极、隔膜、电解液产量均增长超130%
• 行业总产值：超过2400亿元
• 高质量发展表现：
  • 产品技术迭代升级，提升能量密度、循环寿命和安全性
  • 储能型锂电池快速增长，产量达15GWh，同比增长260%
  • 生产智能化水平提高，车间洁净度达万级甚至千级

投资建议

• 行业前景：政策驱动叠加市场需求向好，预计下半年新能源汽车产销大幅增长
• 公司表现：加大新产品、新技术及新工艺研发，提升产品竞争力和议价能力，实现营收和利润大幅增长
• 建议：持续关注公司发展

风险提示

• 价格波动风险
• 行业竞争风险
• 汇率变化风险
• 政策风险

图表目录

• 图1：贝特瑞历年营收及增速
• 图2：贝特瑞历年归母净利润及增速
• 图3：贝特瑞历年研发费用率
• 图4：贝特瑞历年盈利能力
• 图5：贝特瑞历年经营活动现金流量净额（万元）
• 图6：贝特瑞历年费用情况

分析师声明

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